UniCredit: Was passiert mit Commerzbank-Aktien nach der Übernahme?

Jeden Tag beantwortet ein Experte aus der t-online-Ratgeberredaktion eine Leserfrage rund ums Geld. Heute: Was passiert mit Commerzbank-Aktien bei einer Übernahme durch die Unicredit?

Die italienische Großbank Unicredit hat vergangene Woche viele überrascht: Neun Prozent der Commerzbank gehören jetzt ihr. 4,5 Prozent davon stammen vom Bund, der sein Aktienpaket in einer Auktion für ausgewählte Käufer platziert hatte. Weitere 4,5 Prozent kaufte Unicredit regulär über die Börse.

Unicredit-Chef Andrea Ortel würde Deutschlands zweitgrößte Bank gern vollständig übernehmen – und so einen europäischen Bankenriesen mit einem Börsenwert von rund 79 Milliarden Euro schaffen. Eine feindliche Übernahme schloss er am Donnerstag aus. Die Aktie machte einen deutlichen Sprung nach oben, auf zuletzt noch gut 15 Euro.

Wie aber ginge eine "einvernehmliche" Übernahme vonstatten? Und, so fragt uns ein Leser: Was würde mit seinen Commerzbank-Aktien im Depot passieren?

Unicredit muss weitere Aktien erwerben

Übernahme eines aktiennotierten Konzerns bedeutet: die Mehrheit und perspektivisch alle Aktien dieses Konzerns zu erwerben. Eine wichtige Hürde sind dabei die 30 Prozent. Dann spricht man davon, dass der neue Anteilseigner "Kontrolle" ausüben, also etwa wichtige Entscheidungen im Unternehmen blockieren oder bestimmte Posten in Gremien wie dem Vorstand besetzen kann.

Wie Branchenkenner t-online sagten, könnte die Unicredit versuchen, an mehr Aktien zu kommen, ohne den Aktionären ein offizielles Übernahmeangebot zu unterbreiten. In dem Fall würde sich für Kleinanleger, die einige Commerzbank-Aktien im Depot haben, nichts ändern. Um den Aktienanteil aufzustocken, hat die Unicredit mehrere Möglichkeiten.

• Sie kann versuchen, sich mit dem Bund zu einigen, dessen verbleibende 12 Prozent Aktien zu erwerben.
• Sie kann versuchen, direkt an Großaktionäre heranzutreten und deren Aktien "über den Ladentisch", also außerhalb der Börse, abzukaufen.
• Sie kann Aktien regulär über die Börse kaufen.
• Sie kann über die Eurex-Börse sogenannte Optionen kaufen, also das Recht darauf, Commerzbank-Aktien zu einem bestimmten Preis an einem bestimmten Termin zu beziehen.

• Lesen Sie auch: Kommt jetzt die europäische Großbank?

Das sind Ihre Optionen bei einem Übernahmeangebot

Sollten diese Möglichkeiten ausgeschöpft sein, kann die Unicredit den Commerzbank-Aktionären ein Übernahmeangebot für ihre Aktien unterbreiten. Dabei muss sie einen Mindestpreis bieten, der sich aus dem Kurs der vergangenen Monate errechnet. Meist aber liegt der gebotene Preis höher, um die Aktionäre zum Verkauf zu bewegen.

Als Aktionär würden Sie von Ihrem Broker informiert. In der Regel haben sie dann verschiedene Möglichkeiten.

• Aktienverkauf: Sie können Ihre Aktien zum angebotenen Preis verkaufen und erhalten den Gegenwert auf dem Verrechnungskonto gutgeschrieben.
• Aktientausch: Sie können Ihre Aktien gegen die Aktien des übernehmenden Unternehmens in einem festgelegten Verhältnis tauschen: Für eine "alte" Aktie gibt es zum Beispiel fünf "neue". Geht der Tausch rechnerisch auf eine ganze Aktie nicht auf, wird der Rest als Barzahlung abgefunden.

• Abwarten: Sie können erst einmal abwarten und darauf spekulieren, dass das übernehmende Unternehmen den Übernahmepreis noch einmal nach oben anpasst. Die Annahmefrist liegt zwischen vier und zehn Wochen. Anschließend haben Sie weitere zwei Wochen Zeit, das Angebot anzunehmen.
• Ablehnen: Sie können das Angebot auch verstreichen lassen und ablehnen. Ihre Commerzbank-Aktien gehören dann weiterhin Ihnen. Sollte die Übernahme nicht zustande kommen, dürfte der Aktienkurs jedoch sinken. Umgekehrt: Gehören Sie zu den letzten fünf Prozent an "Widerständlern", können Sie zum Verkauf der Aktien gezwungen werden. Man spricht von einem Squeeze-out. Der dann gebotene Preis könnte niedriger liegen als beim (freiwilligen) Übernahmeangebot.

Was tun?

Das hängt davon ab, welches Szenario Sie für wahrscheinlich halten und ob und zu welchem Preis Sie sich von Ihrer Aktie trennen wollen. Sollte die Unicredit die verbleibenden Anteile des Bundes übernehmen können und die Übernahme dadurch wahrscheinlicher werden, erwarten Experten eher einen steigenden Aktienkurs, der in einem noch höheren Übernahmeangebot gipfeln könnte. Zieht sich die Unicredit früher zurück, könnte der Aktienkurs so schnell sinken, wie er gestiegen war.