Original-Research: TAKKT AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: TAKKT AG - von Montega AG

20.01.2025 / 16:20 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu TAKKT AG

Unternehmen: TAKKT AG

ISIN: DE0007446007

Anlass der Studie: Initiation of coverage

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.01.2025

Kursziel: 12,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Neuer CEO Weishaar soll TAKKT in die Erfolgsspur dirigieren

TAKKT ist einer der führenden Direktvermarkter von Betriebs- und

Geschäftsausstattung sowie Verpackungslösungen in Europa. In den USA

vertreibt die Gruppe insbesondere Büroausstattung und Displays und stattet

darüber hinaus die HoReCa-Branche mit Foodservice-Equipment aus. Als

B2B-Systemanbieter von Arbeitsplatzausstattung für verschiedene

Arbeitswelten operiert TAKKT sowohl auf der Beschaffungsseite als auch auf

Kundenseite in sehr fragmentierten Märkten und baut seinen Anteil an

Eigenmarken und nachhaltigen Produkten stetig aus. Diese Positionierung

erlaubt es TAKKT, eine attraktive Rohertragsmarge von rund 40% zu erzielen.

Der Markt für Betriebs- und Geschäftsausstattung in den für TAKKT relevanten

Arbeitswelten wächst langfristig durchschnittlich mit ca. 3% p.a. Die

Umsatzentwicklung in einzelnen Jahren hängt allerdings stark von den

Wachstumsaussichten und der Investitionsbereitschaft von TAKKTs Kunden ab

und ist folglich sehr zyklisch. Daher belastet das seit Anfang 2023

anhaltend schwache Geschäftsumfeld, das aus den Einkaufsmanagerindizes (ISM

und PMI) sowie dem Restaurant Performance Index ablesbar ist, TAKKT

erheblich. Für die enttäuschende Umsatzentwicklung (FY 2023: -7,2%yoy,

9M/2024 ytd: -16,4% yoy) sind allerdings auch 'hausgemachte' Probleme

verantwortlich, wie eine zu weitgehende Integration der Marken kaiserkraft

und ratioform. Hinzu kommen Schwierigkeiten bei der Migration von Systemen

und Prozessen, die teilweise auch das operative Geschäft negativ

beeinflussten und zu Personalabgängen im Vertrieb der Sparte Foodservice

führten. Seit dem Wechsel auf der CEO-Position, die seit August 2024 mit

Andreas Weishaar ein branchenerfahrener Manager innehat, werden diese

internen Herausforderungen aktiv angegangen. Die ersten Schritte

beinhalteten eine Neuaufstellung des Führungsteams, die Stärkung der Marken

und das Bekenntnis zu einer klaren Service-Orientierung. Weiterhin wurde die

Verbesserung von Systemen und Prozessen eingeleitet und entschieden,

Altlasten bei den Warenbeständen abzubauen. Im Frühjahr 2025 soll es ein

Strategie-Update geben. Sein starkes Commitment untermauert der neue CEO

durch persönliche Aktienkäufe.

Trotz der mittlerweile erreichten sehr niedrigen Umsatzbasis könnte auch

derJahresanfang 2025 noch belastet sein von der Unsicherheit aufgrund der

anstehenden Neuwahlen in Deutschland sowie drohenden Einfuhrzöllen in den

USA. Diese schwierige Gemengelage hat die TAKKT-Aktie in die Nähe des

Corona-Tiefs im Jahr 2020 fallen lassen. Wir halten dies für eine

hervorragende Einstiegsgelegenheit für Investoren. Denn TAKKT weist eine

beachtliche Resilienz auf. Selbst in der aktuellen Krise und trotz

Einmalkosten in Höhe von 15-20 Mio. EUR im GJ 2024 ist TAKKTs FCF u.E. noch

ausreichend, um zumindest eine Basisdividende i.H.v. 0,60 EUR je Aktie

auszuschütten. Wir sind davon überzeugt, dass im Jahresverlauf 2025 der

Turnaround gelingt.

Fazit: Die eingeleiteten Maßnahmen durch den neuen CEO, der auch 'skin in

the game' hat, sowie der Wegfall von Einmalkosten sollten TAKKT im Jahr 2025

trotz weiter herausfordernder Rahmenbedingungen eine Wende in der Umsatz-

und Ergebnisentwicklung ermöglichen. Die attraktive Dividendendenrendite

(8,0%) dürfte den Kurs nach unten hin absichern. Basierend auf

kosteneffizienten Prozessen sollte die von uns erwartete Rückkehr auf den

Wachstumspfad ab dem kommenden Jahr aufgrund erheblicher Skaleneffekte zu

einer dynamischen Ergebnisentwicklung beitragen, die sich auch in einer

positiven Kursperformance widerspiegeln sollte. Wir nehmen die Aktie mit

einem Kursziel von 12,50 EUR und 'Kaufen' in die Coverage auf.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31641.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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