Original-Research: pferdewetten.de AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: pferdewetten.de AG - von Montega AG

15.01.2025 / 15:05 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu pferdewetten.de AG

Unternehmen: pferdewetten.de AG

ISIN: DE000A2YN777

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 15.01.2025

Kursziel: 6,00 EUR (zuvor: 10,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA, Ingo Schmidt

Kapitalerhöhung mit deutlichem Abschlag und weiterhin fehlendes Testat

verdeutlichen angespannte Lage

Die pferdewetten.de AG hat am Freitag nach Börsenschluss weitere

Kapitalmaßnahmen sowie die Einberufung einer außerordentlichen

Hauptversammlung angekündigt. Laut der Meldung ist beabsichtigt, im ersten

Schritt eine Kapitalerhöhung um 1,19 Mio. neue Aktien mit Bezugsrecht zu

einem Preis von 2,50 EUR je Aktie durchzuführen (Abschlag von rund 43% auf

den Schlusskurs vom Freitag). Der Bezugszeitraum für die ab dem 1. Januar

2025 gewinnberechtigten Aktien steht derzeit noch nicht fest. Zudem plant

das Unternehmen, auf der außerordentlichen Hauptversammlung ein neues

genehmigtes Kapital zu beschließen. Aus diesem soll anschließend eine

weitere Kapitalerhöhung in Höhe von bis zu 2,4 Mio. EUR durchgeführt werden.

Auch für diese Kapitalerhöhung ist ein Bezugspreis von 2,50 EUR je Aktie

vorgesehen, wobei das gesetzliche Bezugsrecht gewährt wird.

Laut der Ad-hoc-Meldung befindet sich das Unternehmen in fortgeschrittenen

Verhandlungen mit einer Investorengruppe, die beide Maßnahmen über eine

Backstop-Vereinbarung unterstützen soll. Diese sieht die Zeichnung von bis

zu 2 Mio. Aktien (5 Mio. EUR) vor. Sofern die Vereinbarung zustande kommt,

plant das Unternehmen durch Absprachen mit bestehenden Aktionären

sicherzustellen, dass die entsprechenden Aktien durch die

Backstop-Investoren gezeichnet werden können.

Die Mittelverwendung aus den geplanten Kapitalerhöhungen soll der

Finanzierung des Geschäftsbetriebs sowie der Rückzahlung von

Verbindlichkeiten dienen. Dabei dürfte es sich insbesondere um das im

Dezember 2023 aufgenommene Darlehen in Höhe von 3 Mio. EUR handeln, das bis

zum 28. Februar 2025 läuft und mit 12% p.a. verzinst wird. Darüber hinaus

entstehen dem Unternehmen laut Meldung weiterhin erhöhte Prüf- und

Beratungskosten im Zusammenhang mit dem noch ausstehenden Testat für den

Jahresabschluss 2023. Die avisierte Summe von 5 Mio. EUR aus der

Backstop-Vereinbarung soll den Liquiditätsbedarf des Konzerns für 2025

decken und außerdem die Rückführung der Darlehen ermöglichen.

Fazit: Nachdem das Unternehmen erst im Oktober eine Wandelanleihe in Höhe

von 5 Mio. EUR begeben hat, verdeutlichen die nun angekündigten

Kapitalmaßnahmen sowie der deutliche Abschlag zum aktuellen Kursniveau und

unserem Fair Value die weiterhin herausfordernde operative Lage. Auch wenn

dem Unternehmen derzeit außergewöhnliche Kosten entstehen, deutet der

anhaltende Liquiditätsbedarf auf eine nach wie vor schwache Profitabilität

des Retail-Geschäfts hin - insbesondere da das Management deutliche

Kostenreduktionen für 2025 angekündigt hat. Auf Basis der bislang

veröffentlichten Zahlen (Q3 Bericht steht derzeit ebenfalls noch aus)

erschließt sich diese Entwicklung nur bedingt und dürfte mit den nun über

200 Shops weit hinter der ursprünglichen Erwartung hinterhinken.

Entsprechend haben wir unsere Prognosen erneut gesenkt und gehen davon aus,

dass das Unternehmen das Expansionstempo drosseln wird, um die

Profitabilität so schnell wie möglich wiederzuerlangen. Zudem haben wir die

geplanten Kapitalmaßnahmen in unsere Modellierung aufgenommen, um deren

Auswirkungen auf unser Kursziel zu berücksichtigen. Daraus ergibt sich ein

neues DCF-basiertes Kursziel von 6,00 EUR. Aufgrund der anhaltenden

Unwägbarkeiten belassen wir unser Rating weiterhin auf 'Halten'.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31625.pdf

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Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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