Original-Research: ZEAL Network SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: ZEAL Network SE - von Montega AG

25.10.2024 / 16:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu ZEAL Network SE

Unternehmen: ZEAL Network SE

ISIN: DE000ZEAL241

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 25.10.2024

Kursziel: 50,00 EUR (zuvor: 47,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

ZEAL hebt wie erwartet die Jahresprognose an und übertrifft unsere

Ergebniserwartung für Q3 deutlich

Die ZEAL Network SE hat am 24.10. nach Börsenschluss in einer

Ad-hoc-Mitteilung vorläufige Rahmendaten für den Geschäftsverlauf in den

ersten neun Monaten veröffentlicht und dabei die Prognose für das Gesamtjahr

angehoben. Das Unternehmen erwartet nun einen Umsatz in der Bandbreite von

158,0 Mio. EUR bis 168,0 Mio. EUR (zuvor: 140,0 Mio. EUR bis 150,0 Mio. EUR)

und ein EBITDA zwischen 42,0 Mio. EUR und 46,0 Mio. EUR (zuvor: 38,0 Mio.

EUR bis 42,0 Mio. EUR).

[Tabelle]

Der Umsatz verzeichnete im dritten Quartal mit 44,2 Mio. EUR eine deutliche

Steigerung von 41,8% gegenüber dem Vorjahreswert und lag zudem über den

Umsätzen der Vorquartale (Q1/24: 36,1 Mio. EUR, Q2/24: 40,7 Mio. EUR). Dies

ist beachtlich, da das Spielvolumen der Lotterien 6aus49 und Eurojackpot mit

1.907 Mio. EUR in Q3 etwas niedriger ausfiel als in Q1 und Q2 (Q1/24: 2.096

Mio. EUR, Q2/24: 2.078 Mio. EUR). Daraus lässt sich schließen, dass die

Bruttomarge im Lotteriegeschäft durch die Optimierung der Servicegebühren in

Q3 noch stärker als erwartet gestiegen ist. Zudem dürften der Online-Anteil

am Spielvolumen und der Marktanteil von ZEAL weiter zugenommen haben.

Die überraschend starke Umsatzentwicklung war auch der Hauptgrund für das

mit einem EBITDA von 14,8 Mio. EUR deutliche Übertreffen unserer

Ergebnisprognose in Q3. Die starke EBITDA-Marge von 33,6% verdeutlicht zudem

die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells, obwohl das Unternehmen weiterhin in

den Aufbau der Kundenbasis sowie in das Marketing für die neue

Soziallotterie investiert haben dürfte. Angesichts des aufgelaufenen EBITDA

von 35,0 Mio. EUR zu den ersten neun Monaten halten wir die Anhebung der

Jahresprognose für konsequent und beim Ergebnis für fast schon konservativ,

da ein Szenario für das Erreichen des unteren Endes der Prognosespanne

schwer vorstellbar ist.

Prognoseanpassung: Wir hatten eine Anhebung der Guidance erwartet, wurden

jedoch von der starken Ergebnisentwicklung in Q3 nochmals positiv

überrascht. Daher haben wir unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen für das

laufende Jahr nochmal deutlich angehoben und erwarten ein Erreichen des

oberen Endes der Prognosespanne.

Fazit: ZEAL hat die starke Performance aus dem ersten Halbjahr mit den

Q3-Zahlen nochmals übertroffen. Die Ergebnisentwicklung in Q3 verdeutlicht

erneut die starke Marktposition und die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells.

Die Optimierung der Servicegebühren dürfte die Umsatz- und

Ergebnisentwicklung von ZEAL bis ins erste Halbjahr 2025 weiterhin positiv

beeinflussen und den Investmentcase unterstützen. Wir bestätigen daher

unsere Kaufempfehlung und heben das Kursziel auf 50,00 EUR an (zuvor: 47,00

EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31119.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

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