Original-Research: Wolftank Group AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wolftank Group AG - von Montega AG

20.02.2025 / 17:35 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Wolftank Group AG

Unternehmen: Wolftank Group AG

ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.02.2025

Kursziel: 17,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

HIT-Feedback: Positiver Ausblick für 2025 ff. steht diametral zur jüngsten

Kursentwicklung

Wolftanks CEO Simon Reckla hat jüngst auf den 13. Hamburger Investorentagen

das Geschäftsmodell des Greentech-Spezialisten präsentiert und dabei auch

Zielwerte für die Geschäftsentwicklung in 2025 ff. vorgestellt.

Guidance 2024 bestätigt und Folgejahre skizziert: Der CEO bekräftigte

zunächst die Jahresziele 2024, die Umsatzerlöse in einer Spanne zwischen 110

und 127 Mio. EUR (H1: 62,0 Mio. EUR) sowie ein EBITDA von 9,4 bis 12,5 Mio.

EUR (H1: 4,8 Mio. EUR) vorsehen. Dies entspräche einer EBITDA-Marge zwischen

8,0 und 10,6%, die auf Basis einer weiterhin dynamischen Umsatzentwicklung

perspektivisch in Richtung 15% entwickelt werden soll. So avisiert Wolftank

für 2025 ein Umsatzniveau von rund 134 Mio. EUR, das in 2026 auf >150 Mio.

EUR und bis 2027 auf >171 Mio. EUR anwachsen soll (CAGR 2023-2027e: 18,5%).

Untermauert wird dies in der kurzen Frist durch ein weiterhin starkes

Auftragsbuch, das per 01.01.2025 ein Volumen von 97,7 Mio. EUR umfasste.

Hierbei entfielen 51,1 Mio. EUR auf das Segment Umweltdienstleistungen, 6,9

Mio. EUR auf die Industrielle Beschichtung & Wartung und 39,7 Mio. EUR auf

den Bereich Wasserstoff & Erneuerbare Energien. Letzterer erhielt Anfang

Februar einen weiteren Großauftrag, der hierin noch nicht enthalten ist.

Ausbau der Wasserstoff-Infrastruktur in Norditalien: TPER, der

ÖPNV-Betreiber in der italienischen Region Emilia Romagna, hat Wolftank

einen Auftrag zur Planung, Errichtung und Inbetriebnahme einer dritten

Wasserstoff-Tankstelle für die Betankung von etwa 40 wasserstoffbetriebenen

Bussen in Bologna erteilt. Der Auftragswert beläuft sich auf 4,9 Mio. EUR

und ist Teil eines Bündels von Aufträgen, die TPER seit Anfang 2023 mit

Wolftank als Industriepartner vollzogen hat. Hierzu zählten

Wasserstoff-Tankstellen in Bologna und Ferrara im Juni 2023 (Auftragswert

9,5 Mio. EUR) sowie der bislang größte Einzelauftrag im Mai 2024 über 15,5

Mio. EUR für weitere H2-Tankanlagen. Die wiederholte Beauftragung Wolftanks

ist u.E. Ausdruck der hohen Kundenzufriedenheit und nicht zuletzt der

Technologieführerschaft des Unternehmens im Bereich einer effizienten

Wasserstoff-Infrastruktur.

Margenannahmen bleiben defensiv: Wir trauen Wolftank zu, die skizzierte

Umsatzentwicklung zu realisieren. Hinsichtlich der Margenannahmen halten wir

die Zielmarge von >15% aber zunächst für nicht erreichbar und erwarten im

Planungszeitraum unseres DCF-Modells 2025-2030 im Peak eine EBITDA-Marge von

12,5% sowie im Terminal Value 10,0%. So ist Wolftank u.E. zunächst den

Nachweis schuldig, dass sich mit dem teilweise projektbasierten

Geschäftsmodell über den Gesamtkonzern hinweg nachhaltig deutlich

zweistellige operative Margen erzielen lassen. Allerdings sollte mit dem

Ausbau des H2-Tankstellennetzes und nicht zuletzt Wolftanks

eigenentwickelter Betriebssoftware, die bereits bei mehr als 100 Stationen

in über 15 Ländern weltweit zum Einsatz kommt, auch das Potenzial für

Service- und wiederkehrende Umsätze stetig zunehmen.

Fazit: Mit dem Vorstoß in eine Umsatzdimension von >100 Mio. EUR hat

Wolftank 2024 einen wichtigen Meilenstein erreicht, der das Unternehmen von

nun an auch verstärkt auf das Radar größerer institutioneller Investoren

bringen sollte. Insgesamt erscheint uns Wolftank operativ besser aufgestellt

denn je, was sich in der jüngsten Kursentwicklung und damit der aktuellen

Bewertung (EV/EBITDA 2025e 4,3x vs. Ø-5Y: 12,0x) jedoch nicht ansatzweise

widerspiegelt. Daher bekräftigen wir die Kaufempfehlung und unser Kursziel

von 17,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31821.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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