Original-Research: UmweltBank AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: UmweltBank AG - von GBC AG

15.11.2024 / 10:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu UmweltBank AG

Unternehmen: UmweltBank AG

ISIN: DE0005570808

Anlass der Studie: Research Comment

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

9 Monate 2024: Operative Entwicklung im Rahmen der Erwartungen; Starker

Anstieg des Zinsergebnisses ab 2025 erwartet

Für das laufende Geschäftsjahr 2024 hat die UmweltBank AG erstmals mit der

quartalsweisen Berichterstattung der wichtigsten Kennzahlen begonnen. Auch

wenn bei den nun vorgelegten Q3-Zahlen ein Vorjahresvergleichswert fehlt,

geben sie dennoch einen guten Zwischenstand über den Verlauf des laufenden

Geschäftsjahres.

So weist die UmweltBank AG nach neun Monaten einen Zinsüberschuss in Höhe

von 28,80 Mio. EUR aus und ist damit auf einem guten Weg, die erwartete

Steigerung des Vorjahreswertes auf Gesamtjahresebene zu erreichen. Die Basis

für den unterjährigen Anstieg des Zinsergebnisses liegt zum einen in einem

Anstieg der Kundeneinlagen auf 3,7 Mrd. EUR (31.12.2023: 2,8 Mrd. EUR), die in

einem höheren Zinsumfeld zu höheren Zinssätzen angelegt wurden. Darüber

hinaus wurden Altbestände im Treasury neu angelegt, was nach

Unternehmensangaben einen Unterschied von bis zu 100 Basispunkten ausmacht.

Obwohl das Unternehmen in den ersten drei Quartalen ein Kreditneugeschäft in

Höhe von 115 Mio. EUR verzeichnete, reduzierte sich das Kreditvolumen

insgesamt durch Tilgungen und Rückführungen auf 3,50 Mrd. EUR (31.12.2023:

3,72 Mrd. EUR). Das Zinsergebnis dürfte daher insbesondere von der

Umschichtung der Eigenanlagen sowie der Anlage von Kundeneinlagen profitiert

haben.

Gleichzeitig weist das Kreditinstitut nach neun Monaten 2024 ein

Finanzergebnis in Höhe von 18,10 Mio. EUR aus. Darin enthalten ist der Verkauf

von insgesamt sechs Windparkbeteiligungen sowie zwei

Immobilienbeteiligungen. Grundsätzlich plant die UmweltBank AG, ihr

Beteiligungsportfolio in den nächsten drei Geschäftsjahren zu veräußern, um

Eigenkapital freizusetzen. Für das vierte Quartal sind weitere

Beteiligungsveräußerungen geplant, wobei die daraus zu erwartenden Erträge

noch nicht beziffert werden können.

Zusammen mit einem Provisions- und Handelsergebnis in Höhe von 3,10 Mio. EUR

weist die Gesellschaft nach neun Monaten Gesamterträge in Höhe von rund 50

Mio. EUR aus. Dem stehen Gesamtaufwendungen in Höhe von 45,4 Mio. EUR gegenüber.

In den Aufwendungen sind auch erhöhte Aufwendungen im Zusammenhang mit

Investitionen in Marketing und IT enthalten. Bis zum Ende des

Geschäftsjahres 2024 werden nach Unternehmensangaben voraussichtlich

Aufwendungen in einer Größenordnung von 7 - 10 Mio. EUR einmaliger Natur sein.

Das Ergebnis vor Steuern liegt zum 30.09.2024 bei 3,6 Mio. EUR.

Mit der Veröffentlichung der Q3-Zahlen 2024 bestätigte das Management der

UmweltBank die Guidance, wonach für das laufende Geschäftsjahr 2024 ein

Vorsteuerergebnis zwischen -5 Mio. EUR und -10 Mio. EUR erreicht werden soll.

Den Gesamterträgen von rund 70 Mio. EUR werden voraussichtlich

Gesamtaufwendungen von rund 75 Mio. EUR (inkl. Bankeinlage) gegenüberstehen.

Im kommenden Geschäftsjahr 2025 sollte eine Verbesserung der Gesamterträge

sogar mit einem Rückgang der Gesamtaufwendungen einhergehen, wodurch wieder

ein deutlich positives Ergebnis vor Steuern erzielt werden sollte.

Im Rahmen der Präsentation der Q3-Zahlen zeigte UmweltBank-Vorstand Dietmar

von Blücher auf, wie das Zinsergebnis von der Neupositionierung im Treasury

profitieren sollte. Insbesondere durch Neuanlagen zu besseren Konditionen

soll das Zinsergebnis im Geschäftsjahr 2025 auf 65 - 70 Mio. EUR verbessert

werden, ein Plus von über 20 Mio. EUR gegenüber dem Vorjahr. Das

Finanzergebnis, das im laufenden Geschäftsjahr noch von einem hohen

Ergebnisbeitrag aus Beteiligungsverkäufen profitiert, sollte sich dagegen

rückläufig entwickeln. Zwar plant die Gesellschaft weiterhin, das

Beteiligungsportfolio sukzessive abzubauen, eine Prognose des daraus zu

erwartenden Ergebnisbeitrags ist derzeit jedoch nicht möglich.

In unseren angepassten Prognosen berücksichtigen wir insbesondere für die

Schätzjahre 2025 und 2026 eine stärkere Entwicklung des Zinsergebnisses

reduzieren aber gleichzeitig unsere Prognosen des Finanzergebnisses.

Insgesamt erwarten wir einen Anstieg der Gesamterträge von 57,33 Mio. EUR

(2023) auf 70,74 Mio. EUR (2024e), 77,97 Mio. EUR (2025e) und 87,13 Mio. EUR

(2026e). Da wir ab 2025 von einer nur unterproportionalen Kostenentwicklung

ausgehen, sollte die UmweltBank AG wieder in die Gewinnzone zurückkehren.

Im Rahmen der angepassten Bewertung nach dem Residual-Einkommens-Modell

haben wir einen neuen fairen Wert in Höhe von 10,00 EUR (bisher: 9,63 EUR)

ermittelt. Wir vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31329.pdf

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.11.24 (07:30 Uhr)

Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.11.24 (10:00 Uhr)

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