Original-Research: tick Trading Software AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: tick Trading Software AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu tick Trading Software AG

Unternehmen: tick Trading Software AG

ISIN: DE000A35JS99

Anlass der Studie: Researchstudie (Note)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 13,95 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

1.HJ 2023/24: tick TS erzielt aufgrund höherer Handelsaktivitäten und damit

verbundener lastenabhängiger Erlöse eine robuste Halbjahresperformance;

Bisherige Ergebnisprognosen für das GJ 2024 angehoben; Kursziel & Rating

"Kaufen" bestätigt

Umsatzentwicklung 1.HJ 2023/24

Am 18.06.2024 hat die tick Trading Software AG (tick TS) ihre

Halbjahreszahlen für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 veröffentlicht.

Hiernach hat das Spezialsoftwareunternehmen bedingt durch niedrigere

Projektumsatzerlöse einen moderaten Umsatzrückgang um 7,1% im Vergleich zum

Vorjahreshalbjahr auf 3,99 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 4,30 Mio. EUR) hinnehmen

müssen. Auf vergleichbarer Basis (erwirtschaftete Erlöse ohne

Mieteinnahmen) betrug der Umsatzrückgang laut Unternehmensangaben 6,3%.

Getragen wurden die erwirtschafteten Gesamtumsatzerlöse primär durch die

Geschäftsaktivitäten im Kernsegment "Lizenzen und Betrieb" mit einem

Erlösanteil zum Ende des ersten Geschäftshalbjahres von ca. 64,1% (1. HJ

2022/23: 59,1%). Die Umsatzerlöse in diesem Segment wurden im Vergleich zum

Vorjahreshalbjahr leicht um 1,5% auf 2,56 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 2,52 Mio.

EUR) gesteigert.

Noch dynamischer konnten die Erlöse im traditionell zweitgrößten

Geschäftssegment "Lastenabhängige Erlöse" mit einem deutlichen

Umsatzanstieg um 15,3% auf 1,34 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 1,16 Mio. EUR)

zulegen. Der signifikante Erlöszuwachs resultierte hierbei aus einem

höheren Handelsvolumen bzw. Handelsaktivitäten bei den meisten der tick

TS-Kunden im Vergleich zu den Vorjahren.

Entgegengesetzt entwickelte sich hingegen das Geschäftssegment

"Projekterlöse" mit einem deutlichen Umsatzrückgang im Vergleich zum

Vorjahreshalbjahr auf lediglich 0,10 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 0,58 Mio. EUR).

Nachdem die Projektumsatzerlöse im vergangenen Geschäftsjahr 2022/23

überwiegend in der ersten Geschäftsjahreshälfte erwirtschaftet wurden,

rechnet das Unternehmen für das aktuelle Geschäftsjahr damit, dass diese

hauptsächlich in der zweiten Geschäftsjahreshälfte erzielt werden.

Entsprechend können unserer Einschätzung nach im weiteren

Geschäftsjahresverlauf noch deutliche Aufholeffekte in diesem Segment

erwartet werden.

Daneben hat tick TS bekannt gegeben, dass im Rahmen des gestarteten

"BOOSTER-Innovationsprogramms" die Entwicklung einer auf Web-Technologie

basierenden Trading-Frontend-Lösung intensiviert wurde. Dies umfasste nicht

nur die eigentliche Frontend-Entwicklung, sondern betraf in den vergangenen

Monaten auch insbesondere erweiterte Backendfunktionalitäten, wie sie für

den Betrieb eines Browser-basierten Handels-Frontend benötigt werden. Laut

Unternehmensangaben wurde im Zuge dessen die enge Zusammenarbeit mit einem

bestehenden Kunden und dessen kontinuierliches Feedback zur

Weiterentwicklung des neuen Produktes fortgesetzt und soll noch im

aktuellen Jahr 2024 mit einer produktiven Nutzung, einen ersten, nach außen

sichtbaren, Meilenstein erreichen.

Zudem hat tick TS veröffentlicht, dass sich die bereits mitgeteilte

Kündigung des Kunden Bethmann Bank (ABN AMRO Bank N.V. Frankfurt Branch)

voraussichtlich erst im Laufe des Geschäftsjahres 2024/25 auswirken wird.

Das monatliche Geschäftsvolumen mit der Bethmann Bank beziffert tick TS auf

einen unteren fünfstelligen Umsatzbetrag.

Ergebnisentwicklung 1.HJ 2023/24

In Bezug auf die Ergebnisentwicklung hat tick TS vor allem bedingt durch

die niedrigeren Umsatzerlöse ebenfalls einen operativen Ergebnisrückgang

verzeichnen müssen. So ging das EBIT im Vergleich zum Vorjahreshalbjahr um

26,3% auf 0,74 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 1,00 Mio. EUR) zurück. Parallel hierzu

sank die EBIT-Marge auf 18,5% (1. HJ 2022/23: 23,3%).

Trotz der noch temporär anfallenden umfangreichen Booster-Investitionen

konnte damit die Profitabilität und Ertragskraft weiterhin auf einem hohen

Niveau gehalten werden. Für das laufende Geschäftsjahr 2023/24 erwartet

tick TS den Abschluss des Booster-Innovationsprogramms und plant für diese

Geschäftsperiode Investitionskosten in Höhe von 0,50 Mio. EUR bis 1,00 Mio.

EUR. Die hohe Ergebnisqualität zeigt sich auch in einem weiterhin hohen

Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der zum Ende des ersten

Geschäftshalbjahres bei 0,68 Mio. EUR (1. HJ 2022/23: 0,84 Mio. EUR) lag.

Unter weiterer Berücksichtigung von Abschreibungs-, Finanzierungs- und

Steuereffekten ergab sich ein Jahresüberschuss in Höhe von 0,53 Mio. EUR,

welcher sich damit ebenfalls unterhalb des Niveaus des Vorjahreszeitraums

(1. HJ 2022/23: 0,71 Mio. EUR) bewegt hat.

Fazit: Im ersten Geschäftshalbjahr hat tick TS somit eine robuste

Umsatzentwicklung verzeichnet. Die deutlich angestiegenen lastenabhängigen

Erlöse konnten zusammen mit den weiter angewachsenen Lizenzerlösen den

Rückgang der Projekterlöse größtenteils ausgleichen. Trotz hoher

Ergebnisbelastungen aus dem noch temporär wirkenden Booster-Projekt, wurde

ein deutlich positives Nachsteuerergebnis und eine zweistellige

Nettoergebnismarge erzielt

Prognosen und Bewertung

Parallel zur Veröffentlichung seiner Halbjahreszahlen hat das tick

TS-Management aufgrund der positiven Halbjahresperformance seine bisherige

Ergebnisguidance (Nettoergebnis von 0,70 Mio. EUR bis 1,00 Mio. EUR) für das

aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 bestätigt und sogar konkretisiert. Die

Gesellschaft rechnet nun damit, ein Jahresergebnis am oberen Ende der

kommunizierten Ergebnisbandbreite zu erzielen.

Basierend auf der über unseren Erwartungen liegenden Nettoperformance und

der Bestätigung bzw. Konkretisierung der Ergebnisguidance, haben wir unsere

bisherige Ergebnisschätzung für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 leicht

nach oben angepasst. Wir erwarten nun, bei weiterhin prognostizierten

Umsatzerlösen in Höhe von 7,69 Mio. EUR, ein Nettoergebnis in Höhe von 0,84

Mio. EUR (zuvor: 0,74 Mio. EUR). Für die nachfolgenden Geschäftsjahre 2024/25

und 2025/26 belassen wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen

unverändert.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir angesichts unserer

angehobenen Ergebnisschätzung für das aktuelle Geschäftsjahr 2023/24 und

die bestätigten Schätzungen für die Folgejahre, unser bisheriges Kursziel

leicht auf 13,95 EUR (zuvor: 13,90 EUR) je Aktie erhöht. In Bezug auf das

aktuelle Kursniveau vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und

sehen ein deutliches Kurspotenzial in der tick TS-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30145.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 04.07.2024 (9:33 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 04.07.2024 (11:00 Uhr)

Gültigkeit des Kursziels: bis max. 30.09.2025

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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