Original-Research: Shelly Group SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG

26.02.2025 / 10:45 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE

Unternehmen: Shelly Group SE

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 26.02.2025

Kursziel: 49,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

FY 2024: Shelly setzt den hochprofitablen Wachstumskurs mit anhaltender

Dynamik fort

Nachdem Shelly zu Beginn des Jahres das Übertreffen der Umsatz-Guidance

vermeldete, folgte nun die Veröffentlichung weiterer Finanzkennzahlen.

Demnach ist es dem Smart-Home-Anbieter gelungen, das hohe Margenniveau

beizubehalten und weiterhin Wachstumsraten oberhalb der 40%-Schwelle zu

erreichen. Zudem signalisiert die Unternehmensprognose für das laufende Jahr

eine Fortsetzung dieser positiven Entwicklung.

Wachstumsdynamik dürfte im Jahresverlauf zunehmen: Nach vorläufigen

Berechnungen erzielte die Shelly Group in 2024 Konzernerlöse von 106,7 Mio.

EUR, was einer Steigerungsrate von 42,4% entspricht. Damit schaffte es

Shelly auch im vergangenen Jahr, den hoch einstellig bis niedrig zweistellig

wachsenden Smart-Home-Markt zu übertreffen, was u.E. durch ein breites und

stetig verbessertes Produktportfolio, ein attraktives Preisniveau sowie

einen weiteren Ausbau der Vertriebsaktivitäten gelang. Diese sollen auch in

2025 mit dem Aufbau dezidierter Teams u.a. in Polen und UK weiter verstärkt

werden. Die Top Line-Entwicklung wird laut dem Vorstand im Verlauf des

Jahres an Fahrt gewinnen, während Q1 mit einer Umsatzsteigerung von ca. 25%

yoy den Tiefpunkt darstellen soll. Grund hierfür ist vor allem der

Startzeitpunkt der Produktneuheiten mit dem Schwerpunkt auf den

Gen4-Produkten, die ab Q2 verfügbar sein sollten, sowie der Erweiterung um

smarte Türschlösser (ebenfalls ab Q2) und Kameras (in Q4). Wir positionieren

uns umsatzseitig weiterhin in der Mitte der ausgegebenen Prognosespanne, um

sowohl der bislang hohen Prognosefähigkeit von Shelly Rechnung zu tragen als

auch die inhärenten Risiken eines verzögerten Produktlaunches zu

berücksichtigen.

Operative Marge durch ansteigende Marketingkosten leicht rückläufig: Im

abgelaufenen Geschäftsjahr konnte Shelly die eigene EBIT-Prognose nicht

vollständig erreichen und erzielte eine Marge i.H.v. 24,1% (-1,4PP yoy). So

konnten unterdurchschnittlich wachsende Verwaltungskosten (18,3% vom Umsatz;

-6,4PP yoy) sowie eine höhere Bruttomarge (,5PP yoy) die signifikant

ansteigenden Marketingkosten (17,3% vom Umsatz; ,4PP yoy) nicht

kompensieren. Diese umfassten u.a. Bonuszahlungen an Zwischenhändler, um die

Sichtbarkeit in einzelnen Märkten zu erhöhen (siehe Comment vom 10. Januar

2025). Durch eine veränderte Vertragsgestaltung soll die Marketingquote laut

Vorstand im laufenden Jahr wieder etwas zurückgehen. Wir passen unsere

Erwartungen für die Marketingkosten in den kommenden Jahren dennoch nach

oben an, was sich in einem leicht geringeren EBIT im Prognosezeitraum

widerspiegelt.

Verlängerung Vorstandsverträge: In der vergangenen Woche hat Shelly die

vorzeitigen Vertragsverlängerungen der Co-CEOs Dimitar Dimitrov und Wolfgang

Kirsch bis Ende 2030 respektive Ende 2028 verkündet. Wir begrüßen diesen

Schritt aufgrund der außerordentlich erfolgreichen Zeit des Führungsduos

sowohl operativ als auch in der Kapitalmarktentwicklung in den vergangenen

Jahren.

Fazit: Shelly hat in 2024 seinen Erfolgskurs fortgesetzt und konnte neben

einer starken operativen Performance auch das Produktangebot und die

Unternehmensstrukturen weiter ausbauen. Zwar dürfte das Auftaktquartal

hinsichtlich der Top LineDynamik noch etwas schwächer als in den vergangenen

Quartalen ausfallen, allerdings erwarten wir für das Gesamtjahr wiederholt

ein Wachstum von rund 40% bei einer EBIT-Marge leicht unterhalb von 25%. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31857.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

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