Original-Research: Shelly Group SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group SE - von Montega AG

10.01.2025 / 15:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Shelly Group SE

Unternehmen: Shelly Group SE

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.01.2025

Kursziel: 49,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Top Line-Guidance übertroffen - Wachstumsstory dürfte auch in 2025 anhalten

Die Shelly Group hat heute die vorläufigen Zahlen für 2024 berichtet und

konnte die eigene Prognose zum wiederholten Mal übertreffen.

Saisonal starkes Q4 mit weiterem Erlöswachstum trotz veränderter

Rechnungslegung: Nach vorläufigen Berechnungen erzielte die Shelly Group in

2024 Konzernerlöse in Höhe von ca. 107 Mio. EUR, was einer Steigerung

gegenüber dem Vorjahr von 43% entspricht und damit auch im vergangenen Jahr

oberhalb der Guidance i.H.v. 105 Mio. EUR liegt. Dies gelang trotz einer

Anpassung der Rechnungslegung im vierten Quartal, die infolge von

veränderten Händlerkonditionen erfolgte. Seitdem verbucht Shelly

Bonuszahlungen infolge einer Zielerreichung nicht mehr als Marketingkosten,

sondern als Gegenbuchung zum erzielten Umsatz. Dies reduzierte den Erlös in

Q4 um rund 2 Mio. EUR gegenüber der bisherigen Berechnungsmethode. Somit

wäre ohne die Anpassung auch unsere Prognose i.H.v. 109,4 Mio. EUR getroffen

worden.

Im Schlussquartal 2024 erzielte Shelly eine Wachstumsrate von 37% yoy, was

bereinigt um die erläuterten Rechnungslegungseffekte weiterhin einer

Steigerung oberhalb von 40% entspricht. Hinsichtlich der Profitabilität

erwarten wir weiterhin ein EBIT i.H.v. 28 Mio. EUR, was aufgrund der leicht

geringeren Umsatzbasis einer EBIT-Marge von über 26% gleichkommt. Damit

dürfte Shelly auch ergebnisseitig die in Aussicht gestellten 26 Mio. EUR

spürbar übertreffen. Die anhaltende Wachstumsdynamik des Unternehmens ist

äußerst beeindruckend und dürfte die Marktentwicklung weiterhin deutlich

outperformen.

Prognosen an neue Rechnungslegung angepasst: Wir berücksichtigen die

veränderte Umsatzrealisierung in unseren Prognosen und passen die

Wachstumsrate in 2025 entsprechend an. Somit erwarten wir im kommenden Jahr

einen Umsatz von 148,9 Mio. EUR, womit Shelly weiterhin auf dem Weg ist, das

nochmals bestätigte Mittelfristziel von 200 Mio. EUR in 2026 zu übertreffen,

was infolge der geringeren Umsatzrealisierung umso beeindruckender ist.

Unsere Bottom Line-Prognosen bleiben von der Änderung unberührt.

Rechtsformwechsel zur europäischen Gesellschaft: Mitte Dezember hat Shelly

den lange geplanten Wechsel der Rechtsform von der bulgarischen AD in die

europäische Societas Europaea (SE) vollzogen. Dieser wurde auf der

außerordentlichen Hauptversammlung im Oktober beschlossen und dürfte die

Shelly Group für europäische Investoren, die mit dieser Rechtsform

vertrauter sind als mit der vorherigen, noch attraktiver machen.

Fazit: Shelly hat in 2024 seinen Wachstumspfad fortgesetzt. Das Unternehmen

macht sowohl operativ als auch in der Wahrnehmung bei Investoren

(XETRA-Listing, Kursnotierung in EUR, Rechtsformwechsel) erhebliche

Fortschritte, was sich ebenfalls im deutlich gestiegenen Investoreninteresse

bei Roadshows und Kapitalmarkttagen zeigt. Wir bekräftigen daher unsere

Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel i.H.v. 49,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Montega AG - Equity Research

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