Original-Research: Shelly Group AD (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Shelly Group AD - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Shelly Group AD

Unternehmen: Shelly Group AD

ISIN: BG1100003166

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 11.07.2024

Kursziel: 95,00 BGN

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

EingeLOQED: Akquisition erweitert Shellys Produktportfolio um intelligente

Türschlösser

Heute gab Shelly die Übernahme der Vermögenswerte des niederländischen

Unternehmens LOQED B.V. in Form eines Asset-Deals bekannt. Erste spürbare

Umsatz- und Ergebnisbeiträge werden in 2025 erwartet, während in den

kommenden Monaten die Integration in die Shelly Plattform im Vordergrund

steht.

Strategische Rationale: Bereits in der Vergangenheit war Shelly darauf

fokussiert, das eigene Produktportfolio stetig auszubauen und um neue

Anwendungsbereiche zu erweitern. Neben den Teilbereichen Beleuchtung und

Energieverwaltung stand zuletzt v.a. der Bereich Sicherheit im Fokus. Die

jüngste Akquisition ermöglicht Shelly einen effizienten Einstieg in den

wachsenden Markt für intelligente Türschlösser, indem es die bestehende

Technologie von LOQED nutzt und diese weiterentwickelt, was im Vergleich

zur vollständigen Eigenentwicklung erhebliche Zeit- und Kostenvorteile mit

sich bringt. Der Fokus in der Integrationsphase soll auf der Erweiterung

der Kompatibilität mit den gängigen Smart Home-Protokollen (WLAN, z-Wave)

sowie der Software-Migration auf das Shelly-OS liegen. Im Segment

Sicherheit sehen wir zukünftig eine mögliche Erweiterung des

Produktportfolios mit Sicherheitskameras, die Shelly aktuell noch nicht in

seinem Sortiment aufweist. Diese wären eine komplementäre Ergänzung zu

intelligenten Türschlössern und erfreuen sich u.a. in den USA großer

Beliebtheit. Durch ShellyX hätte das Unternehmen jedoch grundsätzlich auch

die Möglichkeit, eine 'powered by Shelly'-Lösung mit einem bereits

etablierten OEM für Kameras anzubieten.

Finanzielle Auswirkungen: Aufgrund der Insolvenz von LOQED ist die

Akquisition nicht nur aus strategischer Sicht hoch attraktiv. So liegt der

Kaufpreis für das geistige Eigentum (IP) sowie den Zugang zu bestehenden

Lieferantenbeziehungen in China bei lediglich 0,15 Mio. EUR. Da in dem

Kaufpreis auch die bestehenden Lagerbestände der LOQED-Systeme enthalten

sind, könnte der Verkauf dieser Produkte bereits den Kaufpreis decken oder

sogar übersteigen. Ein Grund für die attraktiven Konditionen dürfte u.E.

sein, dass Shelly die LOQED-Plattform zunächst weiterbetreibt und in die

Shelly-Cloud migriert. Mit einem angestrebten Verkaufspreis im Einzelhandel

von ca. 200-250 EUR liegt der Preispunkt um Faktor 10-12 oberhalb des

aktuellen ASPs i.H.v. rund 20 EUR pro verkauften Shelly-Device (MONe),

sodass dieser signifikant steigen könnte. Das enorme Potenzial zeigt sich

auch im Vergleich mit dem US-Unternehmen Allegion, welches im vergangenen

Jahr einen Umsatz von rund 1,1 Mrd. USD mit elektronischen Türschlössern

(umfasst Smart Locks und nicht-smarte Türschlösser) erzielte. Die

Akquisition sollte sich u.E. als weiterer Wachstumstreiber erweisen und

bestätigt unsere Sichtweise auf die weitere Diversifikation der Erlösströme

(siehe Comment vom 10.07.2024).

Fazit: Mit der vermeldeten Übernahme bleibt Shelly seiner

Akquisitionsstrategie treu. Der Asset-Deal mit LOQED erweitert das eigene

Produktportfolio um intelligente Türschlösser und gibt Shelly Zugang zur

Produktion und der IP, auf der das Unternehmen die Weiterentwicklung

aufbauen kann. Durch den attraktiven Kaufpreis sollte sich das Investment

in kürzester Zeit rentieren und langfristig zur Wachstumsstory beitragen.

Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel i.H.v. 95,00 BGN.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30195.pdf

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