Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

30.04.2025 / 13:48 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE

ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.04.2025

Kursziel: 23,00 EUR (zuvor: 21,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Wachstum der SaaS-Erlöse weiter auf Rekordniveau - Backlog von 100 Mio. EUR

geknackt

Serviceware hat am Freitag Q1-Zahlen berichtet, die unsere Umsatzerwartung,

insbesondere in Bezug auf das SaaS-Wachstum, erneut deutlich übertroffen

haben. Gleichzeitig blieb das EBITDA hinter unseren Erwartungen zurück

(MONe: 1,5 Mio. EUR), was primär auf niedrigere Lizenzerlöse zurückzuführen

ist. Für das laufende Jahr hat Serviceware die Guidance für ein

Umsatzwachstum von 5-15% yoy und eine weitere 'leichte' Verbesserung des

EBITDA und EBIT bestätigt. Wir gehen davon aus, dass in Q2 wieder mindestens

durchschnittliche Lizenzverkäufe erzielt werden können, sodass auch das

EBITDA deutlich auf 1,7 Mio. EUR anziehen sollte.

[Tabelle]

SaaS-Erlöse steigen um ~45% - Backlog überschreitet 100 Mio. EUR - Marke:

Aufgrund eines soliden Neugeschäfts sowie zahlreichen revolvierenden

Verträgen, die sich in Q1 automatisch verlängern, legte der Backlog um rd.

50% yoy bzw. 26% qoq auf 101,6 Mio. EUR zu. Gleichzeitig stiegen die

SaaS-Erlöse um rd. 45% yoy, während die ServiceUmsätze planmäßig weiter

zurückgingen. Einziger Wermutstropfen waren die Lizenzerlöse, die mit 2,9

Mio. EUR auf dem drittniedrigsten Niveau seit 2020 lagen. In den nächsten

Quartalen erwarten wir eine Normalisierung der Lizenzumsätze, was ebenso

unmittelbar auf die Bottom Line durchschlagen sollte. Nachdem SJJ zuletzt

einen ersten Deal in Italien vermeldete, bereitet das Unternehmen aktuell

den Einstieg in den französischen Markt vor. Wir gehen davon aus, dass dies

ebenfalls ohne signifikanten Kostenaufbau vollzogen wird. Vielmehr dürfte

Serviceware zunehmend auf das Partnermodell setzen. Insgesamt erwarten wir

in den nächsten Monaten eine anhaltend hohe Dynamik in Bezug auf

Neuabschlüsse der proprietären Serviceware-Software.

Signifikanter EBITDA-Anstieg in Q2 und im FY erwartet: Trotz der äußert

dynamischen Umsatzentwicklung lag das EBITDA mit 0,7 Mio. EUR unter unseren

Erwartungen i.H.v. 1,5 Mio. EUR, was wir in erster Linie auf das schwächere

Lizenzgeschäft und einen damit einhergehend geringeren Rohertrag

zurückführen. Gegenüber dem Vorjahr ergab sich eine Verbesserung, in dem das

um aktivierte Eigenleistungen bereinigte EBITDA bei 0,2 Mio. EUR lag. Auf

Ebene der Personal- und sonstigen Aufwendungen dürfte sich die in den

letzten Jahren gezeigte Kostendisziplin in Q1/25 weiter fortgesetzt haben.

Unsere Prognosen haben wir um den in Q1/25 geringeren EBITDA-Beitrag

angepasst, sodass wir für die nächsten Quartale eine durchschnittl. Run-Rate

von 1,7 Mio. EUR erwarten. Der auf Quartalsebene i.d.R. stark schwankende CF

lag in Q1 trotz hoher Kundenanzahlungen bei -2,0 Mio. EUR, was wir auf hohe

Vorauszahlungen an Lieferanten zurückführen.

Fazit: SJJ hat die SaaS-Erlöse in Q1 um beeindruckende ~45% yoy gesteigert.

In den nächsten Quartalen erwarten wir unverändert ein zweistelliges

Umsatzwachstum und einen deutlichen Anstieg des EBITDA. Wir bestätigen unser

Rating mit einem Roll-overbedingten erhöhten Kursziel von 23,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32398.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2128064 30.04.2025 CET/CEST

°