Original-Research: Serviceware SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG

24.02.2025 / 12:50 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE

Unternehmen: Serviceware SE

ISIN: DE000A2G8X31

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 24.02.2025

Kursziel: 21,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Deutlicher Ergebnissprung in 2024 - Fortsetzung des operativen Momentums

erwartet

Serviceware hat am Freitag starke vorläufige Zahlen berichtet und unsere

Prognosen auf der Umsatzseite leicht übertroffen. Auf Ebene des EBITDA

hatten wir ein leicht besseres Ergebnis erwartet. Für das laufende Jahr

guidet das Unternehmen ein Umsatzwachstum von 5-15% yoy und eine weitere

Verbesserung des EBITDA und EBIT. Wesentlicher Treiber ist weiterhin die

Internationalisierung der Software-Suite, die bei leicht steigender

Kostenbasis zu einer weiteren Margenexpansion führen sollte.

[Tabelle]

SaaS-Erlöse legen erneut deutlich zweistellig zu: Mit 19,1 Mio. EUR in Q4

(,1% yoy) lagen die SaaS/Service-Erlöse leicht über unseren Erwartungen.

Annualisiert man die Q4-Erlöse, die weit überwiegend wiederkehrenden

Charakters sind, ergibt sich eine Run-Rate von 108,4 Mio. EUR. Damit besteht

bereits eine hohe Visibilität für die Erreichung der neuen Umsatz-Guidance

(108,5 bis 118,8 Mio. EUR). Erfreulich entwickelte sich auch die Churn-Rate,

die nach 3,1% im Vorjahr mit 3,2% in 2024 weiter auf sehr niedrigem Niveau

lag. Die Vertragsverbindlichkeiten, die einen Proxy für den Auftragsbestand

darstellen, kletterten in Q4 leicht von 78,9 auf 80,6 Mio. EUR und

erreichten zu Jahresende ein Rekordniveau. Auf Jahressicht stieg der

Auftragsbestand um 45,4% yoy und untermauert das äußerst starke operative

Momentum des Konzerns.

Q4 von einmaligen Sondereffekten belastet - Weiterhin deutlicher

Ergebnisanstieg in 2025 erwartet: Angesichts der dynamischen

Umsatzentwicklung und der weitgehend stabil gehaltenen Fixkostenbasis konnte

SJJ das EBITDA im Gesamtjahr von 0,2 auf 3,2 Mio. EUR steigern. So legte der

Personalaufwand lediglich um 1,7% yoy von 41,2 auf 41,9 Mio. EUR zu. Weiter

wirkten sich auch die Aktivierung von Eigenleistungen von u.E. ca. 1,6 Mio.

EUR positiv auf das EBITDA aus. Isoliert betrachtet wurde in Q4 lediglich

ein EBITDA von 0,4 Mio. EUR (Vj.: 0,8 Mio. EUR) erwirtschaftet, was lt.

Vorstand auf die Bildung von Rückstellungen sowie zum kleineren Teil auf

negative FX-Effekte des USD zurückzuführen war. Zukünftig fallen keine

weiteren Aktivierungen mehr an, sodass der von uns prognostizierte

EBITDA-Anstieg von 3,2 auf 5,8 Mio. EUR nicht von Aktivierungen getrieben

ist. Neben dem Ergebnisanstieg entwickelte sich auch der operative Cashflow

stark und belief sich im vergangenen Jahr auf 9,9 nach 1,3 Mio. EUR im

Vorjahr. Der noch nicht veröffentlichte FCF dürfte nach Leasing und CAPEX

von ingesamt 3,0 Mio. EUR u.E. bei sehr guten 6,9 Mio. EUR liegen. Dadurch

erhöhte sich der Finanzmittelbestand von 28,3 auf 33,6 Mio. EUR.

Fazit: Die starken vorläufigen Zahlen liegen weitgehend im Rahmen unserer

Prognosen. Für 2025 erwarten wir ein zweistelliges Umsatzwachstum in der

oberen Hälfte der Umsatz-Guidance sowie einen deutlichen Anstieg des EBITDA

im Zuge der bereits vermeldeten sowie weiteren neuen SaaS-Abschlüsse. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 21,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31841.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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