Original-Research: SCHWEIZER ELECTRONIC AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: SCHWEIZER ELECTRONIC AG - von Montega AG

29.04.2025 / 14:48 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu SCHWEIZER ELECTRONIC AG

Unternehmen: SCHWEIZER ELECTRONIC AG

ISIN: DE0005156236

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 29.04.2025

Kursziel: 4,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q4 leicht besser als erwartet - Große Bandbreite im Ausblick spiegelt

vorherrschende Unsicherheit wider

Schweizer Electronic hat gestern den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt.

Umsatz leicht höher als erwartet, Auftragsbestand stabil: In 2024 erzielte

Schweizer mit 144,5 Mio. EUR den höchsten Umsatz der Konzernhistorie und

übertraf damit unsere Prognose (141,4 Mio. EUR) leicht. Dies impliziert,

dass der Umsatzrückgang in Q4 mit -7,7% yoy auf 34,4 Mio. EUR etwas geringer

ausfiel als antizipiert, sodass auch die Guidance (140-150 Mio. EUR)

entgegen der Managementerwartung ('unteres Ende') relativ mittig erreicht

wurde. Dies führen wir auf die starke Entwicklung der Handelsumsätze mit

Produkten aus dem asiatischen Partnernetzwerk zurück, die auf

Gesamtjahressicht um 49,4% yoy auf 68,2 Mio. EUR zulegten. Dagegen zeigte

sich die Umsatzentwicklung aus der Eigenproduktion mit -18,6% yoy auf 76,3

Mio. EUR (H1: -1,3% yoy) deutlich und beschleunigt rückläufig. Der

Umsatzanteil des Handelsgeschäfts stieg dadurch auf 47,2% (2023: 32,7%).

Nach Q4 lag der Auftragsbestand des Konzerns mit 220,4 Mio. EUR zwar um

12,3% unter Vorjahr, blieb gegenüber dem Vorquartal (30.09.: 221,0 Mio. EUR)

aber stabil, was auch die in Q4 solide Book-to-Bill-Ratio von 1,0x (FY:

0,7x) nahelegt.

Operativer Break Even erwartungsgemäß noch nicht erreicht: Infolge des

starken Handelsgeschäfts ging die Bruttomarge des Konzerns gegenüber dem

Vorjahr um 440 BP auf 6,7% zurück. Das EBITDA i.H.v. -0,3 Mio. EUR lag zwar

knapp unter dem unterjährig angepassten Prognosekorridor (0-2 Mio. EUR),

aber über unserer Prognose (MONe: -1,7 Mio. EUR). Auch fiel das

SEC-Beteiligungsergebnis (Schweizer Electronic (Jiangsu) Co. Ltd.) mit -1,3

Mio. EUR (MONe: -3,3 Mio. EUR) klar besser aus als erwartet. Unterm Strich

stand ein Konzernergebnis von -9,0 Mio. EUR zu Buche, womit die

Eigenkapitalquote (21,1%) jedoch über dem avisierten Niveau (15-20%)

gehalten werden konnte. Dank eines strikten Working Capital Managements

wurde zudem ein positiver Free Cashflow von 5,7 Mio. EUR erzielt. Die

liquiden Mittel beliefen sich per 31.12. auf 8,2 Mio. EUR.

Ausblick spiegelt Unsicherheiten wider: Für 2025 erwartet der Vorstand

Umsatzerlöse zwischen 130 und 165 Mio. EUR (-10 bis % yoy) und ein EBITDA

von 3 bis 8 Mio. EUR (EBITDA-Marge: 2-5%). Der laut Unternehmen 'anhaltend

signifikante Preisdruck seitens der Kunden', die in Q1 rückläufige

Marktentwicklung (KFZ-Neuzulassungen lt. ACEA: -1,9% yoy; DE: -4,3% yoy) und

die durch US-Präsident Trumps Zollpolitik drastisch verschärften

Handelskonflikte lassen u.E. gegenwärtig eher ein Negativ-Szenario erwarten,

wenngleich sich durch hohe Zölle auf chinesische Leiterplatten auch neue

Chancen im US-Markt ergeben sollten. Zudem beabsichtigt Schweizer weiter,

das hohe AutomotiveExposure (2024: 81,2%) durch eine Ausweitung der

Kundenbasis zu mindern, der Umsatz mit Non-Mobility-Kunden ging

konjunktur-bedingt in 2024 aber um 33,0% yoy zurück. Hinzu kommt, dass die

SEC-Beteiligung durch eine im Dezember 2024 vom Mehrheitseigner

durchgeführte Kapitalerhöhung, an der sich Schweizer nicht beteiligte, auf

16% verwässert wurde (zuvor: 20%). Hinsichtlich der eigenen Bilanz erwartet

der Vorstand in 2025 ein weiteres Absinken der EK-Quote auf 9-15%. Für ein

per 31.12.2025 endfälliges Darlehen über 12,4 Mio. EUR liegt laut Schweizer

seit November 2024 eine Refinanzierungszusage der Hausbanken vor.

Fazit: Schweizer sieht sich weiterhin mit der wesentlichen Herausforderung

konfrontiert, eine hinreichende Auslastung der Eigenproduktion in Schramberg

sicherzustellen und den Standort nachhaltig profitabel aufzustellen. Diese

Zielsetzung wird durch die aktuelle makroökonomische Entwicklung u.E.

kurzfristig weiter erschwert. Wir bestätigen unser Rating 'Halten' und das

Kursziel von 4,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32384.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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