Original-Research: Scherzer & Co. AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

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Original-Research: Scherzer & Co. AG - von GSC Research GmbH

23.04.2025 / 14:44 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu Scherzer & Co. AG

Unternehmen: Scherzer & Co. AG

ISIN: DE0006942808

Anlass der Studie: Endgültige Geschäftszahlen 2024

Empfehlung: Kaufen

seit: 23.04.2025

Kursziel: 3,00 Euro

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: 15.09.2021, vormals Halten

Analyst: Jens Nielsen

Sondersituationen bescheren 2024 Gewinn

Insbesondere die Ausbuchung der Lotto24-Aktien im Rahmen des Squeeze-out

bescherte der Scherzer & Co. AG im vergangenen Geschäftsjahr einen Gewinn.

Die infolge der bereits seit 2022 anhaltenden relativen Schwäche des

Nebenwerte-Segments gleichwohl insgesamt durchwachsene Entwicklung spiegelte

sich jedoch darin wider, dass der NAV (Net Asset Value - innerer Wert) zum

31. Dezember 2024 auf Jahressicht unverändert bei 3,02 Euro je Aktie

verharrte.

Im ersten Quartal 2025 konnten die deutschen Nebenwerte-Indizes MDAX und

SDAX mit Zuwächsen von 7,1 bzw. 11,1 Prozent immerhin nahezu an die

Performance des DAX, der ein Plus von 11,3 Prozent aufwies, anknüpfen. Von

den durch die Ankündigung des US-Zollpakets ausgelösten Börsenturbulenzen

blieben allerdings auch die Small- und Mid-Caps nicht verschont. So musste

Scherzer denn auch jüngst einen leicht auf 2,97 Euro gesunkenen NAV

vermelden.

Angesichts der erratischen US-Politik und ihrer Auswirkungen auf die

Weltwirtschaft, der kürzlich deutlich gesenkten Konjunkturprognosen für

Deutschland und der durch die künftige Bundesregierung anzugehenden diversen

Problemfelder sind die weiteren Entwicklungen an den inländischen

Kapitalmärkten mit erheblichen Unwägbarkeiten behaftet. In diesem unsicheren

Umfeld erachten wir die Scherzer & Co. AG mit ihrer opportunistischen

Anlagestrategie mit einem Mix aus chancen- und sicherheitsorientierten

Investments jedoch als vergleichsweise gut aufgestellt.

Zum einen sorgen dabei die teils sehr substanzstarken Schweizer Wertpapiere,

die seit Jahren einen Anteil von mehr als 10 Prozent am Portfolio ausmachen,

für eine gewisse Stabilität. Zum anderen eröffnet der Fokus auf

Beteiligungen an Unternehmen in Sondersituationen wie angekündigte oder

laufende Strukturmaßnahmen Chancen auf unter Umständen beträchtliche

Gewinne. Allerdings ist hier häufig zunächst einige Jahre Geduld gefragt,

bis eine Ernte eingefahren werden kann.

Ein besonders extremes Beispiel dafür stellt das Spruchverfahren zu dem 2007

vollzogenen Squeeze-out bei der Bank Austria Creditanstalt AG dar, bei dem

jüngst nach sage und schreibe 18 Jahren ein erstinstanzliches Urteil

ergangen ist. Sollte diese Entscheidung rechtskräftig werden, dürfte

Scherzer hier eine Nachbesserung von knapp 1,8 Mio. Euro zuzüglich Zinsen,

die wir auf über 1,2 Mio. Euro veranschlagen, vereinnahmen. Allerdings ist

derzeit noch offen, ob Rechtsmittel gegen das Urteil eingelegt werden und es

insofern erst in zweiter Instanz zu einer abschließenden Entscheidung kommt.

Sehr gute Chancen auf eine unter Umständen deutliche Nachbesserung sieht das

Scherzer-Team auch beim Spruchverfahren zu dem im Herbst 2024 von der ZEAL

Network SE vollzogenen Squeeze-out bei der Lotto24 AG. Denn obwohl rund 95

Prozent des operativen Geschäfts von ZEAL auf Lotto24 entfallen, weichen die

dem Bewertungsgutachten für Lotto24 zugrunde gelegten Annahmen teilweise

eklatant von den von ZEAL für identische Zeiträume kommunizierten eigenen

Erwartungen ab. Allerdings dürften in diesem noch sehr jungen Verfahren bis

zu einem abschließenden Urteil noch etliche Jahre ins Land streichen.

Insgesamt sind wir aber unverändert überzeugt, dass die breit in der Small-

und Mid-Cap-Szene vernetzten Kölner Investmentspezialisten auf mittel- bis

langfristige Sicht wieder ihre aus früheren Jahren gewohnte

überdurchschnittliche Performance abliefern können. Dabei steht der Vorstand

auch direkt und indirekt mit gut 1,2 Millionen Anteilsscheinen hinter der

Gesellschaft. Nach Umsetzung der beschlossenen Kapitalherabsetzung durch

Einziehung der gehaltenen eigenen Aktien entspricht dies rund 4,5 Prozent

des Grundkapitals. Zudem besteht die Verpflichtung, die Hälfte der

Netto-Tantiemen in Scherzer-Papiere zu investieren.

Bei Ansatz unseres in Anlehnung an den zuletzt gemeldeten NAV unveränderten

Kursziels von 3,00 Euro weist der Scherzer-Anteilsschein momentan ein

Upside-Potenzial von knapp 42 Prozent auf. Hinzu kommen die - jeweils nicht

in die NAV-Berechnung einfließenden - Ertragschancen aus den

Nachbesserungsrechten, die aktuell 4,87 Euro je Aktie im Umlauf ausmachen,

und den peaq-Token, die gemäß den bestehenden Lock-Up- und

Vesting-Vereinbarungen ab Mitte August 2025 sukzessive veräußert werden

können.

Daher bekräftigen wir einmal mehr unsere Empfehlung, die inzwischen bereits

seit geraumer Zeit erheblich unter dem NAV notierende Scherzer-Aktie zu

"Kaufen". Insbesondere für mittel- bis langfristig orientierte Investoren

und Anleger mit Interesse an Nachbesserungsthemen, die derartige Engagements

nicht selbst eingehen können oder wollen, erachten wir den Titel dabei als

sehr attraktiv.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32334.pdf

Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier

downloaden: www.gsc-research.de

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