Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

18.02.2025 / 10:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.02.2025

Kursziel: 26,00 EUR (zuvor: 20,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

HIT-Feedback & Preview Q4: Neues Margenpotenzial dank KI

Auf den 13. Hamburger Investorentagen hat PORRs CFO Klemens Eiter jüngst ein

positives Gesamtbild der aktuellen Entwicklung des Konzerns gezeichnet. Für

uns stellt vor allem der massive Auf- bzw. Ausbau der

Datacenter-Infrastruktur in Europa ein bislang unterschätztes Geschäftsfeld

des Bauspezialisten dar.

Dynamische Marktentwicklung durch KI: Nach Prognosen von Marktexperten

wächst der europäische Markt für Rechenzentren bis 2029 mit einer CAGR von

knapp 30% und dürfte bis zum Ende des Jahrzehnts ein Marktvolumen von mehr

als 400 Mrd. EUR innehaben. Wesentliche Treiber des wachsenden Bedarfs an

Dateninfrastruktur sind vor allem der zunehmende Einsatz von

Cloud-Technologien, maschinelles Lernen und KI-Anwendungen. In den

vergangenen Jahren hat PORR bereits sieben Rechenzentren mit einer Leistung

von bis zu 30 MW für namhafte internationale Player wie Vantage Data Centers

und Data4 in Deutschland und Polen fertiggestellt, ein achtes befindet sich

aktuell im Bau. Projekte dieser Art erfordert Spezial-Know-how von der

Bedarfsanalyse und Planung über die Installation und die Integration der

technischen Systeme bis hin zur technischen Abnahme und Inbetriebnahme.

Gemäß dem Leistungsanspruch 'Alles aus einer Hand" deckt PORR auch hier den

gesamten Projektlebenszyklus ab. So beinhaltete das für Vantage in

Ludwigsfelde bei Berlin errichtete BER12 Data Center auf einer Gesamtfläche

von 11.400qm nicht nur ein hochmodernes zweigeschossiges Gebäude mit

Lagerhalle und Büroräumen sondern auch sämtliche komplexe Haustechnik auf

dem Dach. Die für den Betrieb des Rechenzentrums benötigte Infrastruktur

umfasst Kühlsysteme mit Abluftrückführeinheiten, Stromgeneratoren, Juice

Boxen, Chiller, zwei unabhängige Stromleitungen zur Energieversorgung sowie

viele weitere kritische Komponenten. Die Gesamtkosten für neue große

Rechenzentren dürften sich u.E. jeweils auf einen hohen zweistelligen bis

niedrigen dreistelligen Mio.- Euro-Betrag belaufen. Zudem lassen sich laut

CFO aufgrund der Komplexität der Projekte überdurchschnittlich hohe Margen

erzielen.

Margenprognosen angehoben: Wir sind auch vor diesem Hintergrund

zuversichtlich, dass PORR den profitablen Wachstumskurs in 2025 ff.

fortsetzen kann. Im Rahmen der finalen Berichterstattung zu 2024 rechnen wir

mit einem Zieleinlauf im Mid-Point der Guidance (EBIT: 150-160 Mio. EUR),

was einer operativen Marge von ca. 2,5% entsprechen dürfte (Vj.: 2,3%). Der

Ausblick sollte überdies die für 2025 gesteckte Zielmarke von 3,0%

untermauern. In Erwartung eines verbesserten Projektmix' durch die

skizzierte Entwicklung im Bereich Datacenter heben wir sowohl die kurz- und

mittelfristigen EBIT-Margenerwartungen (Ø2024-2030e: 2,8%; zuvor: 2,6%) als

auch die TV-Marge (1,8%; zuvor: 1,5%) leicht an, erachten die Prognosen

insbesondere in der langen Frist aber nach wie vor als konservativ.

Fazit: Das Themenfeld KI befeuert die u.E. ohnehin positiven

Wachstumsaussichten im europäischen Infrastrukturbau, auch wenn die

Technologie wie mit DeepSeek noch signifikante Effizienzsteigerungen erleben

dürfte. Trotz der zuletzt beeindruckenden Kursentwicklung (3M: %)

rangiert die PORR-Aktie bei Erfüllung unserer 2025er-Prognosen noch immer

deutlich unter den historischen Bewertungsniveaus (Ø10Y-EV/EBIT: 8,8x). Wir

erachten das Kurspotenzial daher als noch nicht ausgereizt und bestätigen

nach Fortschreibung des Modells und Anhebung der Margenprognosen unser

Rating 'Kaufen' mit einem neuen Kursziel von 26,00 EUR (zuvor: 20,00 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31789.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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