Original-Research: pferdewetten.de AG (von Montega AG): Halten (zuvor: Kaufen)

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Original-Research: pferdewetten.de AG - von Montega AG

18.11.2024 / 16:20 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu pferdewetten.de AG

Unternehmen: pferdewetten.de AG

ISIN: DE000A2YN777

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten (zuvor: Kaufen)

seit: 18.11.2024

Kursziel: 10,00 EUR (zuvor: 14,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Testat für 2023 steht auch nach abgeschlossener Finanzierung noch aus -

Prognose für 2024 als Folge dessen erneut gesenkt

Die pferdewetten.de AG hat am vergangenen Donnerstag nach Börsenschluss

vorläufige Umsatzzahlen für das dritte Quartal veröffentlicht. Der

ursprünglich für den 11. November angekündigte Q3-Bericht wurde aufgrund des

weiterhin ausstehenden Testats für den Jahresabschluss 2023 verschoben. Laut

Unternehmensmeldung sind die Verzögerungen auch der Grund für die erneute

Anpassung der EBIT-Prognose, die von einem Minus im mittleren einstelligen

Millionen-Euro-Bereich auf ein Minus im höheren einstelligen

Millionen-Euro-Bereich korrigiert wurde.

[Tabelle]

Die Umsatzentwicklung im dritten Quartal blieb erneut hinter den Erwartungen

zurück, insbesondere im Bereich Retail Sportwette. Während wir aufgrund der

Saisonalität von leicht geringeren Wetteinsätzen pro Shop ausgingen, hatten

wir durch die fortschreitende Shop-Expansion eine sequenzielle

Umsatzsteigerung erwartet. Der gemeldete Q3-Umsatz von 7,4 Mio. EUR liegt

jedoch unter dem Wert von Q2 (8,3 Mio. EUR), was einen erneuten Rückgang der

durchschnittlichen Wetteinsätze pro Shop impliziert. Dies könnte sowohl auf

einen unterdurchschnittlichen Beitrag neu eröffneter Shops als auch auf eine

allgemein schwächere Entwicklung bestehender Shops zurückzuführen sein. Im

Bereich Pferdewetten lag der Umsatz mit 2,1 Mio. EUR erwartungsgemäß über

dem schwachen Vorjahreswert (1,6 Mio. EUR), jedoch leicht unter unserer

Prognose von 2,3 Mio. EUR.

Zur EBITDA-Entwicklung der Segmente wurden keine Angaben gemacht, doch

dürfte der Umsatzrückgang im Bereich Retail Sportwette gegenüber Q2 (EBITDA

Q2/24: -1,3 Mio. EUR) eine sequenzielle Verbesserung in diesem Bereich

verhindert haben und den wesentlichen Teil der Abweichung zu unserer

Schätzung erklären. Insgesamt lag das EBITDA bei -2,7 Mio. EUR, was zwar

über dem Vorjahreswert liegt, angesichts der rund 100 zusätzlichen Retail

Shops im Portfolio jedoch enttäuschend bleibt, auch wenn dem Unternehmen

außerordentliche Kosten der Abschlussprüfung entstanden sind.

Testat steht weiterhin aus: Im letzten Call hatte das Unternehmen das

ausstehende Testat für den Jahresabschluss 2023 mit einem fehlenden

Going-Concern begründet, der durch die nun platzierte Wandelanleihe gegeben

sein sollte. In der aktuellen Meldung verweist Pferdewetten.de nunmehr auf

noch nicht abgeschlossene Prüfungen zu latenten Steuern und Impairment-Tests

für Forderungen. Warum diese üblichen Prüfungshandlungen eine derart lange

Verzögerung verursachen, bleibt unklar.

Fazit: Wir haben unsere Prognosen aufgrund der schwächer als erwarteten

Entwicklung in Q3 erneut gesenkt. Der Nachweis einer profitablen

Retail-Expansion bleibt weiterhin aus, zumal die schwachen Wetteinsätze in

Q3 Fragen aufwerfen - auch wenn saisonale Effekte eine Rolle spielen

könnten. Der trotz der erfolgreichen Finanzierung weiterhin ausstehende

Jahresabschluss birgt zusätzliche Risiken, die aus unserer Sicht derzeit

einem Neuengagement entgegenstehen. Wir stufen die Aktie daher trotz des

Upsides zum neuen DCF-basierten FV von 10,00 EUR auf 'Halten" zurück.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31355.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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