Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

21.02.2025 / 11:51 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.02.2025

Kursziel: 2,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

MS Industrie 2.0 - Markterholung und interne Optimierungen deuten auf

zeitnah positive Ergebnisse hin

Wir haben jüngst an einem virtuellen Round Table der MS Industrie AG

teilgenommen, bei dem der Vorstand Dr. Andreas Aufschnaiter über die

strategische Positionierung des Konzerns berichtet und einen

vielversprechenden langfristigen Ausblick gegeben hat.

Dieselantrieb bei LKWs weiter dominant, Markterholung erkennbar: Das

Kerngeschäft rund um das Segment XTEC dürfte in 2024 Umsatzerlöse i.H.v.

rund 140 Mio. EUR erzielt haben (Vj.: 169,8 Mio. EUR). Der markante Rückgang

ist den geringeren Abrufen großer LKW-Kunden geschuldet. So sanken laut ACEA

in 2024 die Verkäufe schwerer LKW in der EU um 8,5% yoy, MSAG-Großkunde

Daimler meldete gruppenweit sogar ein Minus von knapp 12,5% yoy. Nach wie

vor dominant ist der Dieselantrieb, der EU-weit einen Marktanteil von 95,1%

erzielte, während E-Trucks unverändert auf 2,3% kamen und bei Daimler Truck

sogar nur 0,9% der Verkäufe ausmachten. Die schwache LKW-Konjunktur

belastete bei MS Industrie vor allem das zweite Halbjahr 2024 und dürfte

auch zum Jahresstart 2025 noch zu im yoy-Vergleich rückläufigen Erlösen

führen. Allerdings sieht der Vorstand seit Ende letzten Jahres eine

'Trendwende' hinsichtlich der avisierten Abrufzahlen der OEMs für die

jeweils folgenden 6 Monate. Für Q1/25 wurde aufgrund des kundenseitig nun

weitgehend abgeschlossenen Lagerabbaus eine Umsatzsteigerung von 11%

gegenüber dem Durchschnitt des H2/24 avisiert.

Ausbau des Geschäfts abseits Powertrain: Produkte für LKW-Dieselantriebe

machen heute noch ca. 70% des XTEC-Umsatzes aus, diese können aber baugleich

auch bei der H2-Warmverbrennung zum Einsatz kommen. Auf Basis des hohen

technischen Know-hows für die Fertigung hochpräziser Metallbauteile,

modernster Automatisierung sowie der Fähigkeit, die in der Industrie immer

wichtiger werdenden Dokumentationspflichten von Kunden und Aufsichtsbehörden

zu erfüllen (sog. Traceability), fokussiert sich MS Industrie zunehmend auf

die Erschließung neuer Geschäftsfelder wie MedTech oder Aviation. Das

Geschäft abseits Powertrain soll bis 2030 einen Erlösanteil von rund 50%

inne haben. Schon allein das heutige 'booked business' von XTEC bietet MSAG

jedoch bis 2030 eine hohe Visibilität mit Erlösen von >150 Mio. EUR p.a.,

die mit EBITDA-Margen von 9-10% einhergehen sollten. Für 2025 liegt die

avisierte EBITDA-Marge mit ca. 7% aber unter unserer Erwartung, sodass wir

die kurzfristigen Prognosen etwas senken.

Investitionszyklus abgeschlossen, Immobilienveräußerung geplant:

Demgegenüber liegt auch der für 2026 ff. avisierte CAPEX-Bedarf mit einer

Basishöhe von ca. 2 Mio. EUR p.a. (Ø2020-2024e: 11,6 Mio. EUR) unter unseren

bisherigen Planzahlen (Ø2025-2027e alt: 3,5 Mio. EUR), was das

Cashflow-Profil wiederum begünstigt. Darüber hinaus stellte der Vorstand

einen Verkauf der zwei als 'Non-Strategic-Assets' betitelten Immobilien in

Webberville (USA; an Gnutti vermietet) und Zittau in Aussicht, deren

Marktwert auf in Summe 12 Mio. EUR beziffert wurde. Die Call/Put-Option zur

Veräußerung der 49%-Beteiligung an MS Ultrasonic ist frühestens 2027 (Put)

bzw. 2028 (Call) ausführbar.

Fazit: Bei MS Industrie sollte sich die Profitabilität ab H2 wieder spürbar

verbessern und auch strategisch hat der Vorstand die Weichen u.E. richtig

gestellt. Dies dürfte der deutlich unter Buchwert notierenden Aktie in Kürze

neuen Schwung verleihen, sodass wir das Rating 'Kaufen' und unser Kursziel

von 2,00 EUR bekräftigen.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31825.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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