Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

27.08.2024 / 15:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG

ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 27.08.2024

Kursziel: 2,40 EUR (zuvor: 2,60 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Abschwächung der LKW-Konjunktur und Entkonsolidierung von Ultrasonic machen

2024 zum Übergangsjahr

Die MS Industrie AG hat vergangene Woche den H1-Bericht veröffentlicht, in

dem letztmals das Anfang Juli veräußerte Geschäftsfeld MS Ultrasonic

konsolidiert wurde.

[Tabelle]

Rückläufige LKW-Konjunktur hinterlässt Spuren: Der Auftragsbestand zum

30.06. lag mit rund 107 Mio. EUR um ca. 12% unter dem Wert per Ende Q1 und

knapp 19% unter dem Vorjahreswert. Hierbei verzeichnete Ultrasonic einen

Rückgang von 23% yoy und XTEC ein Minus von 18% yoy. Die Umsatzentwicklung

verlief laut Vorstand in beiden Segmenten unter Plan. Im Segment XTEC lagen

die Erlöse in H1 mit 78,2 Mio. EUR um ca. 10% unter Vorjahr, im Segment

Ultrasonic fiel der Rückgang mit -25% yoy auf 31,0 Mio. EUR sogar deutlich

zweistellig aus, was u.E. zum Teil auf Auftragsverschiebungen zurückzuführen

sein dürfte. Auf Konzernebene standen nach H1 somit Erlöse i.H.v. 109,2 Mio.

EUR zu Buche, wovon 55,1 Mio. EUR auf Q2 entfielen (-16,4% yoy). Entgegen

der Entwicklung in Q1 schlug sich die rückläufige Topline diesmal auch

spürbar im Ergebnis nieder, wenngleich die Mitarbeiterzahl mit 783 per

30.06. (31.12.2023: 813) weiter reduziert werden konnte. So sank das EBITDA

in Q2 auf 3,3 Mio. EUR (Vj.: 8,3 Mio. EUR) und das EBIT rangierte mit 0,7

Mio. EUR (Vj.: 5,3 Mio. EUR) nur knapp im positiven Bereich.

Guidance um Ultrasonic-Veräußerung adjustiert: Im laufenden Jahr erwartet

der Vorstand für das Segment XTEC Erlöse i.H.v. rund 150 Mio. EUR, sodass

für H2 ein Beitrag von ca. 72 Mio. EUR avisiert wird. Dies entspräche einem

Rückgang von ca. 13% yoy in der zweiten Jahreshälfte und erscheint uns

derzeit realistisch. Für die Folgejahre wird in Anbetracht der nach wie vor

soliden Auftragslage eine Steigerung auf über 170 Mio. EUR prognostiziert.

So beläuft sich das aggregierte Auftragsvolumen aller Langfristverträge im

Bereich XTEC bis einschließlich 2031 nach jetzigem Stand auf rund 1,2 Mrd.

EUR. Das mittlerweile veräußerte Segment Ultrasonic entfällt ab H2, sodass

für FY-2024 nun Konzernumsätze von 180 Mio. EUR (zuvor: rd. 225 Mio. EUR) in

Aussicht gestellt werden. Das Jahresergebnis soll unverändert deutlich

positiv ausfallen und dürfte u.E. einen Buchgewinn aus dem

Ultrasonic-Verkauf von bis zu 3 Mio. EUR beinhalten. Aus dem

transaktionsbedingten Mittelzufluss von rund 45 Mio. EUR wurde ein Großteil

der Bankverbindlichkeiten getilgt, die sich zum Halbjahr noch auf 48,9 Mio.

EUR beliefen. In unserem Prognosemodell hatten wir die Transaktionseffekte

bereits seit Bekanntwerden der Freigabe des Bundeskartellamts berücksichtigt

(vgl. Comment vom 03. Juli).

Fazit: MS Industrie befindet sich inmitten einer Umbruchphase. Der

Rückenwind aus dem Ultrasonic-Deal wird durch eine wieder mal schwächelnde

LKW-Konjunktur zum Teil konterkariert, was 2024 insgesamt zu einem

Übergangsjahr macht. Wir haben die Prognosen nochmals reduziert, bleiben vom

langfristigen Potential der Aktie aber überzeugt. Entsprechend bestätigen

wir unser Kaufen-Votum mit einem Kursziel von 2,40 EUR (zuvor: 2,60 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30639.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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