Original-Research: MOBOTIX AG (von Montega AG): Halten

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Original-Research: MOBOTIX AG - von Montega AG

12.09.2024 / 17:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu MOBOTIX AG

Unternehmen: MOBOTIX AG

ISIN: DE0005218309

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 12.09.2024

Kursziel: 0,60 EUR (zuvor: 1,20 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Miguel Lago Mascato

Neue FY-Guidance und Fokus-Verticals vorgestellt

MOBOTIX hat gestern die Ziele für das laufende Jahr konkretisiert und

weitere Informationen hinsichtlich der eingeleiteten Neuausrichtung des

Geschäftsmodells gegeben, die mit der bereits bekannten, aktualisierten

Mittelfristprognose im Einklang stehen und in den jüngsten Q3-Zahlen

ersichtlich wurden.

Fokussierung auf profitables Geschäft und niedrigeres Geschäftsvolumen: Im

Zuge der stetig verstärkten Wettbewerbsintensität dürfte MOBOTIX u.E. in den

letzten Jahren Marktanteile an die günstigere Konkurrenz aus dem asiatischen

Raum verloren haben. Seit Beginn des letzten Geschäftsjahres fokussiert sich

der Konzern daher nun auf die Verticals, in denen man sich mit den USPs

'Made in Germany' und hoher Produktsicherheit von Wettbewerbern

differenzieren kann. Der Vorstand geht davon aus, auf diese Weise die

Deckungsbeiträge im Geschäft hoch halten zu können. Als jüngstes

Produktbeispiel dient die Healthcare-Lösung NurseAssist, die aus MOBOTIX

Hard- und Software besteht und KI-basiert Bewegungen in

gesundheitskritischen Anwendungsfeldern (Krankenhaus, Altenpflege)

analysiert und bei Stürzen von Patienten das Pflegepersonal alarmiert.

Weiterhin stehen der Ausbau des Lösungsgeschäftes im Software-Bereich und

Kosteneinsparungen v.a. im Personalbereich auf der Vorstandsagenda.

Umsatz- und Profitabilitätspotenzial von VAXTOR enorm: Zusätzlich verfügt

der Konzern mit dem in 2021 akquirierten Software-Startup VAXTOR über ein

interessantes Asset, dessen positive operative Performance nun zunehmend

auch in der Öffentlichkeit kommuniziert wird. So erzielte VAXTOR in H1 eine

Umsatzsteigerung von ca. 30% yoy. Auch ergebnisseitig ist man mit der

Entwicklung der Gesellschaft sehr zufrieden. Im abgelaufenen Jahr

erwirtschaftete das Unternehmen eine EBT-Marge von 39,0% (Vj.: 42,4%) bei

einem Umsatzwachstum von 14,3% (4,7 Mio. EUR). Die hohe Profitabilität wird

laut Management mittelfristig auf dem attraktiven Niveau gehalten werden

können.

Neue Marschroute wird in Kennzahlen erkennbar: In Q3 realisierte MBQ Erlöse

von 12,7 Mio. EUR, wodurch sich nach 9M (GJ-Ende: 30.09.) ein Top

Line-Niveau von 35,6 Mio. EUR ergibt. Aufgrund der veränderten

Geschäftspolitik sind die Vorjahresvergleiche (Q3: -9,9% yoy; 9M: -24,7%

yoy) nicht aufschlussreich. Ergebnisseitig zeigte die Fokussierung auf

Projekte mit niedrigeren Volumina, die angemessene Deckungsbeiträge

erzielen, erste Erfolge. Mit 0,3 Mio. EUR EBIT erzielte MOBOTIX in Q3 wieder

ein positives operatives Ergebnis. Auf 9M-Sicht fuhr das Unternehmen

allerdings noch einen Verlust von -3,0 Mio. EUR ein (Vj.: -1,6 Mio. EUR).

Neue FY-Guidance impliziert Q4-Top Line auf Vorjahresniveau und

Profitabilitätssprung: Für Q4 erwartet der Vorstand gemäß der aktualisierten

Guidance (zuvor: 54 bis 56 Mio. EUR) einen vergleichbaren Rückgang wie im

Vorquartal von -9,6% bis -3,6% yoy. Angesichts der angespannten

makroökonomischen Lage positionieren wir uns am unteren Ende der Guidance.

Ergebnisseitig erwartet der Vorstand nunmehr ein Q4-EBIT von 0,3 bis 1,0

Mio. EUR (zuvor: 3,3 bis 4,0 Mio. EUR; FY-EBIT: 0,3 bis 1,0 Mio. EUR), was

ausgehend vom Guidance-Midpoint einer Marge von 6,7% entspricht (MONe:

5,0%). Im Hinblick auf die FY-Guidance positionieren wir uns auch hier am

unteren Rand.

Neuer Mittelfristplan vorgestellt - profitable Erlöse im Fokus: Ausgehend

von der neuen strategischen Ausrichtung aktualisierte der Vorstand jüngst

seine Mittelfristziele und nutzte den HIT für weitere Ausführungen. Die neue

Marschroute impliziert ein jährliches Wachstum von 7,9% im Durchschnitt bis

2027. Der globale Markt für Sicherheitsvideo-Technologie wächst laut

Marktdaten bis 2028 mit einer CAGR von 11,3%. Die avisierte Top

Line-Entwicklung unterhalb des Branchenwachstums verdeutlicht u.E. die neue

Denkweise des Managements. Mittelfristig soll sich hiermit bis 2026/27 eine

EBIT-Marge von rund 11% realisieren lassen. Somit generiert der

MOBOTIX-Konzern künftig spürbar weniger Umsatz als bisher angenommen,

allerdings mit deutlich attraktiveren operativen Renditen aufgrund des

höheren Umsatzanteils an Softwareerlösen von 20% (22/23: 13%; 9M/24: 18%).

In Anbetracht des aktuell schwachen Marktumfelds, der hohen Unsicherheit,

die sich durch diesen Strategieschwenk ergibt und den bisher aufgestellten

und korrigierten Mittelfristprognosen bleiben wir umsatz- und ergebnisseitig

deutlich unterhalb der Zielsetzungen positioniert. Nach unseren Prognosen

dürfte der Konzern im GJ 26/27 Konzernerlöse von 63,8 Mio. EUR erzielen und

dabei eine EBIT-Marge von 5,6% realisieren. Auch wenn wir mittelfristig

deutlich unterhalb der Managementerwartung positioniert sind, sind u.E.

aufgrund der hohen Ergebnisqualität VAXTORs langfristig höhere Margen als

bisher von uns antizipiert wurden möglich, was wir nun modellseitig

berücksichtigt haben. Unsere Margenerwartung im Zeitraum 2028 bis 2030

(MONe: 8,0%) sowie die Terminal EBIT-Marge (6,5%) haben wir um jeweils 1,5

PP erhöht.

[Tabelle]

Fazit: MOBOTIX hat mit dem Strategieschwenk folgerichtige Maßnahmen

eingeleitet, um den Turnaround zu bewerkstelligen. Aufgrund des

makroökonomischen Umfelds und dem bisherigen Track Record des Managements

positionieren wir uns im Hinblick auf die Mittelfristziele konservativ,

wodurch sich enormes Upside-Potenzial für unsere Prognosen ergibt. Wir

bestätigen ausgehend von den veränderten Unternehmensdimensionen unser

Halten-Rating mit einem reduzierten Kursziel von 0,60 EUR (zuvor: 1,20 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/30781.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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