Original-Research: Knaus Tabbert AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG

14.11.2024 / 18:25 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen: Knaus Tabbert AG

ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.11.2024

Kursziel: 30,00 EUR (zuvor: 48,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Vom Regen in die Traufe - KTA kappt erwartungsgemäß erneut die Prognose und

stoppt die Produktion bis Jahresende

Knaus Tabbert hat am Mittwochnachmittag die Prognose für das Geschäftsjahr

2024 wie von uns erwartet erneut angepasst. Das Unternehmen kündigte an, die

Produktion an den Standorten in Jandelsbrunn und Ungarn ab dem 18. November

bis Jahresende einzustellen. Im Zuge dieser Maßnahmen wird ein deutlich

niedrigerer Konzernumsatz erwartet als die zuletzt am 22. Oktober 2024

kommunizierten 1,3 Mrd. EUR.

Die Entscheidung zeigt u.E. bereits die Handschrift des Interim CEOs und

erscheint im Hinblick auf die weiterhin hohen Lagerbestände als konsequent.

Der Fokus im vierten Quartal wird darauf liegen, diese spürbar zu reduzieren

(Bestands-veränderung 9M/24: 73,6 Mio. EUR) und die Nettoverschuldung

entsprechend zu senken. Insgesamt verfügt Knaus Tabbert über ein

Finanzierungsvolumen von 350 Mio. EUR, von dem zum 30. September laut

Unternehmen rund 300 Mio. EUR in Anspruch genommen wurden. Entgegen dieser

Bemühungen dürfte allerdings die Zurückhaltung der Händler stehen.

Angesichts der gestiegenen Finanzierungskosten und der Unsicherheiten

bezüglich der Saison 2025 dürften Händler Bestellungen weiterhin

zurückhaltend tätigen und Auslieferungen so nah wie möglich an die kommende

Saison schieben. Die Entwicklung der nächsten Saison bleibt schwer

abschätzbar, auch wenn sich der Markt zunehmend auf einen Volumenrückgang

einstellt. Wir erwarten, dass sich Knaus Tabbert auf ein solches Szenario

vorbereitet und gehen davon aus, dass auch die bis zuletzt positiven

Zulassungszahlen (Neuzulassungen von Reisemobilen im Oktober: ,3 % yoy;

YTD: ,9 % yoy) diese Entwicklung abbilden werden.

Prognoseanpassung: Auch wenn wir bereits vor der jüngsten Anpassung von

einem Umsatz deutlich unter 1,3 Mrd. EUR ausgegangen waren, wird der

Produktionsstopp bis Jahresende unsere bisherigen Erwartungen für das vierte

Quartal nicht erreichbar machen. Wir gehen nun für Q4 von einem Umsatz auf

dem Niveau von Q3 aus und erwarten aufgrund möglicher Strukturanpassungen

ein EBITDA unter dem des abgelaufenen Quartals. Wie bereits beschrieben,

rechnen wir auch für 2025 mit einem weiteren Umsatzrückgang und einem

weiterhin herausfordernden Marktumfeld.

Fazit: In unserer letzten Kommentierung hatten wir bereits darauf

hingewiesen, dass wir eine erneute Prognoseanpassung erwarten und der

Newsflow vor einer Verbesserung zunächst schlechter werden dürfte. Auch wenn

wir seit Mitte des Jahres eine pessimistische Sicht auf das laufende

Geschäftsjahr und 2025 hatten, haben wir die Schwere der Korrektur

unterschätzt und der Tiefpunkt ist aus heutiger Sicht möglicherweise noch

nicht erreicht. Gleichzeitig schätzen wir die Lage auch aufgrund des jetzt

beherzten Eingriffs als beherrschbar ein, auch wenn das Risikoprofil

deutlich zugenommen hat (Beta von 1,4 auf 1,6 angehoben). Wir bestätigen

unser Rating mit einem erneut reduzierten Kursziel von 30,00 EUR (zuvor:

48,00 EUR) weisen aber auf das Risiko weiterer Kursrückschläge im Hinblick

auf den angespannten Newsflow hin.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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