Original-Research: Formycon AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: Formycon AG - from First Berlin Equity Research GmbH

24.02.2025 / 11:25 CET/CEST

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Formycon AG

Company Name: Formycon AG

ISIN: DE000A1EWVY8

Reason for the research: Update

Recommendation: Buy

from: 24.02.2025

Target price: EUR46

Target price on sight of: 12 months

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG

(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

decreased the price target from EUR 82.00 to EUR 46.00.

Abstract:

On 17 February Formycon informed the market that price pressure in the U.S.

on FYB201 (Lucentis biosimilar, launched in late 2022) and on FYB202

(Stelara biosimilar, U.S. launch imminent) is higher than it previously

expected. Formycon also announced that after consultation with the FDA the

completion of the FYB206 (Keytruda biosimilar) phase 3 trial will not be

necessary for the drug candidate's approval. In its 2024 accounts Formycon

intends to write FYB201 and FYB202 down by high single digit to low double

digit EURm and high double digit to low triple digit EURm amounts respectively.

The reduction in the investment stemming from the elimination of the FYB206

phase 3 trial is likely to amount to a high double digit EURm sum. We had

previously assumed annual average price erosion of 40% for Formycon's

biosimilars relative to their reference products. We now raise this figure

to 52%. We also raise the average discount rate for cashflows generated by

the biosimilar portfolio by an average 7% to 13.6% to account for increased

uncertainty over future price erosion. The net impact of the reduced

investment in FYB206, and higher price erosion and discount rate

assumptions, lowers our price target from EUR82 to EUR46. We think the market's

reaction to the 17 February press release is overdone. We maintain our Buy

recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:

DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 82,00 auf EUR 46,00.

Zusammenfassung:

Am 17. Februar informierte Formycon den Markt darüber, dass der Preisdruck

in den USA bei FYB201 (Lucentis-Biosimilar, Markteinführung Ende 2022) und

bei FYB202 (Stelara-Biosimilar, Markteinführung in den USA unmittelbar

bevorstehend) höher ist als zuvor erwartet. Formycon gab außerdem bekannt,

dass nach Rücksprache mit der FDA der Abschluss der Phase-3-Studie für

FYB206 (Keytruda-Biosimilar) für die Zulassung des Medikamentenkandidaten

nicht erforderlich sein wird. Formycon beabsichtigt, in ihrem

Jahresabschluss 2024 eine Abschreibung von FYB201 und FYB202 in Höhe eines

hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Millionenbetrages bzw. eines

hohen zweistelligen bis niedrigen dreistelligen Millionenbetrages

vorzunehmen. Die Verringerung der Investition aufgrund des Wegfalls der

Phase-3-Studie FYB206 wird sich voraussichtlich auf einen hohen

zweistelligen Millionenbetrag belaufen. Zuvor waren wir von einem

durchschnittlichen jährlichen Preisverfall von 40 % für die Biosimilars von

Formycon im Vergleich zu ihren Referenzprodukten ausgegangen. Wir erhöhen

diesen Wert nun auf 52%. Außerdem erhöhen wir den durchschnittlichen

Abzinsungssatz für die durch das Biosimilar-Portfolio generierten Cashflows

um durchschnittlich 7 % auf 13,6 %, um der größeren Unsicherheit über den

künftigen Preisverfall Rechnung zu tragen. Die Nettoauswirkungen der

geringeren Investitionen in FYB206 sowie die höheren Preisverfall-Annahmen

und den Abzinsungssatz führen zu einer Senkung unseres Kursziels von EUR82 auf

EUR46. Wir halten die Reaktion des Marktes auf die Pressemitteilung vom 17.

Februar für übertrieben. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31839.pdf

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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