Original-Research: elumeo SE (von Montega AG): Halten

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Original-Research: elumeo SE - von Montega AG

02.04.2025 / 15:55 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu elumeo SE

Unternehmen: elumeo SE

ISIN: DE000A11Q059

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Halten

seit: 02.04.2025

Kursziel: 2,15 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Weitere Restrukturierung und Prognoseanpassung für 2024

elumeo hat am 31.03. ein weiteres Maßnahmenpaket zur Kostensenkung

beschlossen. Dieses zielt darauf ab, die Wettbewerbsfähigkeit des

Unternehmens zu stärken und umfasst Einsparungen von insgesamt 5,9 Millionen

Euro im Jahr 2025. Gleichzeitig wurde die Prognose für das Geschäftsjahr

2024 nach unten korrigiert. Angesichts steigender Verbreitungskosten im

TV-Geschäft sowie erhöhter Rohmaterialpreise für Gold und Silber hat die

Unternehmensführung ein umfassendes Restrukturierungsprogramm beschlossen.

Dieses basiert auf einer stärkeren Automatisierung durch Künstliche

Intelligenz (KI) und der Digitalisierung von Prozessen. Ab April 2025 wird

die tägliche Live-Sendezeit von 15 auf 10 Stunden reduziert, in denen

verstärkt KI-gestützte, vorproduzierte Inhalte ausgestrahlt werden. Zudem

werden Verwaltungskosten gesenkt und das Produktangebot stärker auf Schmuck

im Preissegment über 50 EUR fokussiert. Diese Maßnahmen gehen mit einem

Abbau von fast 50 Vollzeitstellen einher und sollen auf Jahresbasis

Einsparungen von 5,9 Mio. EUR bringen. Trotz der Neuausrichtung wird das

Wachstumsprogramm 'Juwelo100' fortgeführt, wenngleich sich die Erreichung

der internen Planzahlen (u.a. 100 Mio. EUR Umsatz) um bis zu drei Jahre

verzögert.

Internationalisierung 2.0 verläuft erfolgreich: Der Umsatz mit

internationalen Sendefenstern stieg im ersten Quartal 2025 um 18 % auf

240.000 EUR, mit wöchentlichen Spitzen von über 40.000 EUR. Während der

französische Markt aufgrund von zu geringer Skalierungseffekte nicht weiter

bedient wird, sollen die Sendefenster in Spanien und Italien in 2025

ausgeweitet werden. Zudem sind Markteintritte in Polen und den Niederlanden

geplant. Im Gegenzug dazu hat elumeo beschlossen, die Weiterentwicklung der

Plattform Jooli im indischen Markt einzustellen und sich stärker auf das

Kerngeschäft zu konzentrieren.

Rechtsstreit wegen zu viel gezahlter Netzentgelte: Da ein Kabelnetzbetreiber

die Forderung nach einer Reduzierung der Verbreitungskosten verweigerte, hat

elumeo das bestehende Vergütungsmodell rechtlich prüfen lassen. Die

betrauten Anwaltskanzleien kamen zu dem Ergebnis, dass elumeo sowohl

Anspruch auf eine Reduzierung der laufenden Netzentgelte als auch

Schadensersatz in zweistelliger Millionenhöhe aus vergangenen Jahren

zusteht. Sollte es zu keiner außergerichtlichen Einigung kommen, dürfte ein

langwieriges Verfahren folgen, in deren Folge bei einem positiven Ausgang

nicht nur die operative Kostenbasis spürbar entlastet werden, sondern auch

ein nennenswerter Einmalbetrag zufließen könnte.

Prognoseanpassung: Ferner gab elumeo bekannt, dass Umsatz und bereinigtes

EBITDA für 2024 leicht unter den Zielwerten liegen werden. Während das

bereinigte EBITDA auf bis zu -1 Mio. EUR (alt: 0,5 bis 1,5 Mio. EUR)

angepasst wurde, dürfte der in Aussicht gestellte Umsatzrückgang (-4% bis

-1%) geringfügig höher ausfallen.

Fazit: elumeo hat angesichts des andauernd schwierigen Marktumfelds u.E. die

notwendigen Schlüsse gezogen und plant, das verfügbare Kapital künftig noch

gezielter und effizienter einzusetzen, um Effizienzpotenziale bestmöglich

auszuschöpfen und langfristiges Wachstum zu sichern. Wenngleich sich die

Rückkehr in die Gewinnzone nochmals verzögern wird, erneuern wir unser

Halten-Votum mit einem unveränderten Kursziel von 2,15 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32146.pdf

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Montega AG - Equity Research

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