Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

26.02.2025 / 15:30 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 26.02.2025

Kursziel: 148,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt

Umsatz und operativer Gewinn legen auch in schwierigem Konjunkturumfeld

weiter zu

CEWE hat gestern die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2024

veröffentlicht. Dank eines erfreulichen Weihnachtsgeschäfts wurde die

Konzern-Guidance auf der Erlösseite leicht übertroffen, während das

operative Ergebnis am oberen Ende der avisierten Spanne lag.

[Tabelle]

Wachstumspfad setzt sich in moderatem Tempo fort: Der ausgewiesene Umsatz

erhöhte sich um 6,7% yoy auf 832,8 Mio. EUR und lag damit über dem Zielwert

von 770 Mio. bis 820 Mio. EUR. Unter Berücksichtigung der (umsatzerhöhenden,

aber ergebnisneutralen) Umstellung eines von CEWE belieferten

Handelspartners auf die provisionsbasierte Abrechnung beläuft sich der

Umsatz auf 820 Mio. EUR (,1% yoy). Das EBIT erhöhte sich gleichzeitig um

2,6% yoy auf 86,1 Mio. EUR, womit der obere Rand der in Aussicht gestellten

Bandbreite von 77 Mio. bis 87 Mio. EUR erreicht wurde. Im maßgeblichen

vierten Quartal belief sich das Umsatzplus sogar auf 7,4% yoy (bereinigt:

,1%). Allerdings blieb das EBIT in Q4 mit 80,6 Mio. EUR um 1,6% hinter dem

Vorjahreswert von 81,6 Mio. EUR zurück. Hier hatten wir einen Anstieg auf

85,2 Mio. EUR erwartet. Dieser leichte Rückgang ist unserer Einschätzung

nach auf eine in Q4 vorgenommene Wertberichtigung zurückzuführen, die einen

Großteil der Differenz ausmachen dürfte. Details hierzu sollten mit der

Veröffentlichung des testierten Jahresabschlusses Ende März genannt werden.

Ausblick: Während die Konzern-Guidance für 2025 ebenfalls Ende März

veröffentlicht wird, gehen wir davon aus, dass sich das Wachstum in

ähnlicher Größenordnung wie in 2023 und 2024 fortsetzen wird. Entsprechend

passen wir unsere Umsatzprognose leicht nach oben an. Dahinter steht die

Annahme, dass die Nachfrage nach Urlaubsreisen und damit nachgelagert auch

nach Fotobüchern trotz anhaltenden konjunkturellen Gegenwindes nicht

nachlassen wird. So erwartet bspw. der Deutsche Reiseverband (DRV) ein

Umsatzplus von 6% für das Gesamttouristikjahr 24/25 (01.11.24 bis 31.10.25).

Fazit: Die CEWE Group hat Umsatz und Gewinn trotz Rezession und Konsumflaute

im deutschen Heimatmarkt weiter gesteigert und damit abermals die Resilienz

des Geschäftsmodells unter Beweis gestellt. Buchungseingänge auf

Rekordniveau für die Sommersaison deuten bereits darauf hin, dass sich die

Deutschen die Lust aufs Reisen trotz aller Krisen und ökonomischen

Herausforderungen nicht nehmen lassen. Mit einem EV/EBITDA für 2025 von 4,5

halten wir die Aktie weiterhin für überaus attraktiv bewertet und erneuern

unser Votum 'Kaufen' bei einem unveränderten Kursziel von 148,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31859.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

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