Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

15.11.2024 / 12:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.11.2024

Kursziel: 148,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt

Ergebniszuwachs nach 9 Monaten und Bestätigung der Guidance - CEWE geht mit

Rückenwind in Q4

CEWE hat am 14.11. die Neunmonatszahlen veröffentlicht und sich im

anschließenden Conference Call trotz der großen politischen und

konjunkturellen Unsicherheiten zuversichtlich für das bevorstehende

Jahresendgeschäft gezeigt, das traditionell den Großteil zum Jahresergebnis

beiträgt. So lag der durchschnittliche EBIT-Beitrag aus dem vierten Quartal

bezogen auf das jeweilige Gesamtjahr 2019 bis 2023 bei etwa 100%.

[Tabelle]

Sehr gute Ausgangslage nach 9 Monaten: Während die Erlöse nach neun Monaten

um 6,3% yoy auf 481,6 Mio. EUR zulegten, konnte das EBIT von 2,3 Mio. EUR

auf 5,5 Mio. EUR (흾% yoy) verbessert werden. Für Q3 steht ein

Umsatzanstieg von 4,2% auf 164,4 Mio. EUR zu Buche. Angesichts höherer

Personalkosten und sonstiger betrieblicher Aufwendungen sowie zusätzlicher

Marketingaufwendungen in Vorbereitung auf das Weihnachtsgeschäft i.H.v. 1,5

Mio. EUR blieb das EBIT mit 0,1 Mio. EUR in Q3 jedoch spürbar hinter dem

Vorjahreswert von 1,2 Mio. EUR zurück. Auf Segmentebene erhöhte sich der

Umsatz im Geschäftsfeld Fotofinishing in Q3 um 5,8% yoy auf 136,1 Mio. EUR,

wobei 2,2 PP des Zuwachses auf die Umstellung auf provisionsbasierte

Abrechnung bei einem Handelspartner zurückzuführen sind. Das Sparten-EBIT

lag trotz des hier verbuchten zusätzlichen Marketingaufwandes mit 0,4 Mio.

EUR nur leicht unter dem Vorjahreswert von 0,7 Mio. EUR. Der Bereich

Kommerzieller Online-Druck konnte sich dem schwierigen Marktumfeld nicht

ganz entziehen und verzeichnete einen Umsatzrückgang in Q3 von 3,0% yoy auf

21,2 Mio. EUR bei einem EBIT von 0,2 Mio. EUR nach 0,7 Mio. EUR in Q3/23.

Jahresprognose bekräftigt: Aufgrund des bisherigen Jahresverlaufs hat der

Vorstand die Unternehmensziele für 2024 erneut bekräftigt. Der Umsatz soll

2024 zwischen 770 Mio. und 820 Mio. EUR, das EBIT in einer Spanne von 77

Mio. und 87 Mio. EUR liegen, wobei jeweils das obere Ende der genannten

Bandbreite avisiert wird. Dies impliziert eine Erlössteigerung in Q4 um ca.

5% yoy und ein EBIT in Q4 etwa auf Niveau des Vorjahreszeitraumes (82,8 Mio.

EUR), so dass wir trotz des gegenwärtigen konjunkturellen Gegenwindes

zumindest ergebnisseitig ein Übertreffen der Prognose für sehr

wahrscheinlich erachten. Wir haben unsere Schätzungen entsprechend angepasst

und erwarten u.a. ein EBIT in Q4/24 von 85,2 Mio. EUR.

Fazit: Wenngleich die 9M-Zahlen einen sehr positiven Geschäftsverlauf

skizzieren, bleibt das Q4 entscheidend. Wir gehen davon aus, dass sich die

deutlichen Zuwächse bei den Urlaubsbuchungen in den Sommermonaten und den

Herbstferien erneut in einem Nachfrageanstieg nach CEWE-Produkten

widerspiegeln und die Q4-Resultate begünstigen werden. Wir sehen die

Qualität sowie Stabilität des Unternehmens im aktuellen Kursniveau nicht

berücksichtigt und bekräftigen unsere Kaufempfehlung bei unverändertem

Kursziel von 148,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31335.pdf

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Montega AG - Equity Research

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