Original-Research: Brockhaus Technologies AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Brockhaus Technologies AG - von Montega AG

05.11.2024 / 14:40 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Brockhaus Technologies AG

Unternehmen: Brockhaus Technologies AG

ISIN: DE000A2GSU42

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 05.11.2024

Kursziel: 66,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Brockhaus dürfte FY-Guidance nach soliden vorläufigen Q3-Zahlen erreichen

Brockhaus hat gestern vorläufige Q3-Zahlen berichtet, die leicht über

unseren Erwartungen lagen. Dabei konnte Bikeleasing trotz gedämpfter

Absatzentwicklung ein deutlich zweistelliges Ergebniswachstum und IHSE die

von uns erwartete Rückkehr zum hohen Margenniveau zeigen. Die FY-Guidance

wurde vollumfänglich bestätigt.

[Tabelle]

Fortsetzung des Ergebniswachstums bei Bikeleasing: In Q3 erzielte

Bikeleasing ein bereinigtes EBITDA i.H.v. 30,0 Mio. EUR (Vj.: 22,6 Mio.

EUR), was einem Plus von 32,7% yoy entspricht. Dieser Anstieg in Q3 ist u.E.

nicht auf ein Wachstum der vermittelten Fahrräder, sondern auf den

anorganischen Effekt der Akquisition externer Handelsagenturen in 2023 sowie

positive Preiseffekte aus der Umstellung der Verträge auf sich an das

Zinsumfeld anpassende Konditionen geschuldet. In der Folge dürfte das

EBITDA/Rad in Q3 den bisherigen Rekordwert aus H1/24 (rd. 500 EUR) nochmals

übertroffen haben. Die verlangsamte Absatzdynamik ist dabei laut BKHT u.a.

auf das Konsumklima zurückzuführen. Zudem wurde signifikantes Neugeschäft

aus Bonitätsgründen nicht abgeschlossen, um etwaige Forderungsausfälle auf

Seiten der Forderungskäufer bzw. bei Verbleib der Forderungen auf der

eigenen Bilanz bei BKHT selbst zu vermeiden. Die Neukundengewinnung bei

Bikeleasing in Q3 war im Vergleich zum Vorjahr rückläufig, ist aber

grundsätzlich volatil und verblieb weiter auf einem soliden Niveau ( Tsd.

Unternehmen mit ~100k Arbeitnehmern; Q3/23: Tsd. Unternehmen mit ~300k

Arbeitnehmern), sodass in den ersten neun Monaten 2024 über 10 Tsd.

Unternehmen mit 400k Arbeitnehmern ongeboardet wurden.

IHSE: Q3-Zahlen spiegeln erwartete Rückkehr zu historischer operativer

Stärke wider: In Q3 erzielte IHSE einen Umsatz i.H.v. 10,0 Mio. EUR bei

einem EBITDA von 2,8 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 28% entspricht.

Während die Zahlen des Vorjahresquartals (Q3/23) vom größten Auftrag der

Unternehmensgeschichte geprägt waren (Umsatz: 11,8 Mio. EUR; EBITDA: 4,3

Mio. EUR; EBITDA-Marge: 36,2%), hat IHSE in Q3/24 nach einem schwachen

ersten Halbjahr wie von uns erwartet zurück in die Spur finden können. Auch

das Q4 dürfte aufgrund des hohen Auftragsbestands i.H.v. 8,3 Mio. EUR

ähnlich wie das Q3/24 ausfallen. Für Q4 erwarten wir weiterhin einen Umsatz

von rd. 10 Mio. EUR und ein EBITDA von 2,7 Mio. EUR.

In Q4 muss BKHT noch 12,0 Mio. EUR zur Erreichung der EBITDA-Guidance

erzielen (Q4/23: 13,0 Mio. EUR), was wir angesichts des deutlich

gesteigerten EBITDA/Rad auch bei einem gleichbleibenden Absatzvolumen in Q4

für erreichbar erachten (MONe: 81,1 Mio. EUR).

Fazit: Mit den soliden Q3-Zahlen dürfte BKHT das untere Ende der FY-Guidance

erreichen und 2024 mit einem deutlich zweistelligen Wachstum abschließen.

Dabei schreitet die Entschuldung des Unternehmens weiter durch die Ablösung

von u.E. hochverzinsten Bikeleasing-Akquisitionskrediten voran. Wir

bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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Montega AG - Equity Research

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