Original-Research: BIKE24 Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: BIKE24 Holding AG - von Montega AG

07.11.2024 / 13:40 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu BIKE24 Holding AG

Unternehmen: BIKE24 Holding AG

ISIN: DE000A3CQ7F4

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 07.11.2024

Kursziel: 2,60 EUR (zuvor: 2,80 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Solide Entwicklung in Q3 im Rahmen der Erwartungen - Bestandsreduktion

treibt positiven Free Cash Flow

BIKE24 hat gestern die Zahlen für das dritte Quartal vorgelegt und am

Nachmittag einen Conference Call abgehalten, in dem die Guidance für 2024

bestätigt und hinsichtlich des Umsatzes auf das untere Ende der Bandbreite

konkretisiert wurde.

[Tabelle]

Der Umsatz von 62,9 Mio. EUR konnte im dritten Quartal gegenüber dem

Vorjahreswert leicht zulegen (,9% yoy) und erreichte damit nahezu unsere

Erwartung für Q3. Positiv hervorzuheben ist, dass neben der DACH-Region

(,7% yoy) auch die lokalisierten Märkte (,4% yoy) und das übrige Europa

(,5% yoy) zum Wachstum beitrugen, während lediglich die übrigen Länder

(-36,1% yoy) auch aufgrund von negativen Währungseffekten erneut einen

deutlichen Umsatzrückgang verzeichneten. Besonders erfreulich ist die

Entwicklung in den lokalisierten Märkten, da die Marketingausgaben in Q3 mit

0,7 Mio. EUR auf dem Niveau des Vorquartals lagen, in dem das Wachstum für

diese Märkte noch deutlich negativ war (-8,0 %). Dies deutet auf eine

allmähliche Marktstabilisierung hin, was für den Ausblick auf die Saison

2025 vorteilhaft sein dürfte.

In Bezug auf die Produktkategorien zeigte sich erneut eine stärkere

Entwicklung bei den Kompletträdern mit einem Wachstum von 6,0 % yoy im

Vergleich zum Bereich PAC (,0% yoy). Im Conference Call verwies das

Management jedoch auf einen derzeit spürbar erhöhten Preisdruck in dieser

Produktkategorie, der vor allem auf die weiterhin hohen Lagerbestände im

stationären Handel zurückzuführen sei. Dies erklärt auch die etwas

schwächere als von uns erwartete Entwicklung der Rohertragsmarge.

Der inflationsbedingte Anstieg der Personalkosten sowie höhere sonstige

Aufwendungen, die durch Sondereffekte wie die SAP-Implementierung geprägt

waren, verhinderten zwar eine Verbesserung des berichteten EBITDA gegenüber

dem Vorjahreswert, lagen jedoch insgesamt leicht unter unseren Erwartungen.

Dies erklärt die positive Abweichung gegenüber unserer EBITDA-Schätzung.

Auch der Free Cash Flow war mit 6,1 Mio. EUR in Q3 erneut deutlich positiv

und zeigte mit 12,7 Mio. EUR im Neunmonatszeitraum eine nochmals verbesserte

Performance in Q3.

Prognoseanpassung: Angesichts der besser als erwarteten Entwicklung in Q3

sowie einer Reduktion unserer Investitionserwartungen für 2025 haben wir

unsere Free Cash Flow-Prognose für 2024 und 2025 erhöht. Gleichzeitig

erwarten wir für 2025 eine deutlich stärkere Saison als im laufenden Jahr,

allerdings weiterhin unter schwierigen Rahmenbedingungen. So geht eine

kürzlich veröffentlichte Studie von Roland Berger davon aus, dass rund 70

Prozent der Befragten aus der europäischen Fahrradindustrie mit einem

erneuten Volumen- bzw. Umsatzrückgang für 2025 rechnen. Obwohl die Studie

auf Basis von ZIV- und Conebi-Daten einen Umsatzanstieg von rund 5 % in

Europa prognostiziert, erscheint diese Einschätzung im Hinblick auf die

Aussagen der Befragten optimistisch. Entsprechend haben wir unsere Umsatz-

und Ergebniserwartungen für 2025 ff. nach unten korrigiert.

Fazit: Der Markt zeigt in einigen Teilen Anzeichen einer Stabilisierung,

bleibt jedoch insgesamt anspruchsvoll. Vor diesem Hintergrund bewerten wir

die Entwicklung von BIKE24 weiterhin als äußerst positiv. Die insgesamt

deutlich verbesserte Ausgangslage des Unternehmens und der stabilere Markt

sollten dazu beitragen, aus der BlackweekNachfrage in diesem Jahr wieder

einen positiven Effekt zu erzielen und nach langer Zeit in Q4 erneut

zweistellige Wachstumsraten zu erreichen. Auch das erste Halbjahr sollte

aufgrund der schwachen Vorjahresbasis den derzeit positiven Trend fortsetzen

und den Investmentcase stützen. Zusammen mit der erwarteten Refinanzierung

in Q1 sollte dies der Aktie zusätzlichen Schub verleihen. Wir bestätigen

daher unsere Kaufempfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 2,60

EUR (zuvor: 2,80 EUR).

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31223.pdf

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Montega AG - Equity Research

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