Original-Research: Bertrandt AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG

18.02.2025 / 15:10 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Bertrandt AG

Unternehmen: Bertrandt AG

ISIN: DE0005232805

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.02.2025

Kursziel: 31,00 EUR (zuvor: 26,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Q1 & Feedback HIT: Stabilisierung ggü. Vorquartal bietet solide

Ausgangsbasis für zweites Halbjahr

Bertrandt hat vergangene Woche Q1-Zahlen veröffentlicht, die einen

erwartbaren Rückgang der Top Line ggü. dem Vorjahr darstellen, auf der

Kostenseite jedoch erste positive Effekte aus dem Mitte letzten Jahres

eingeleiteten Restrukturierungsprogramm zeigen. Der Vorstand geht aufgrund

der anstehenden Projektentscheidungen der OEMs im laufenden Quartal von

einer deutlichen Verbesserung der Ergebnisse in der zweiten Jahreshälfte

aus.

[Tabelle]

Kosteneinsparprogramm mit sichtbaren Erfolgen: Im ersten Quartal des

abweichenden Geschäftsjahres verzeichnete Bertrandt wie erwartet einen

deutlichen Rückgang im Vergleich zum sehr starken Vorjahresquartal. Dies

verdeutlicht das anhaltend angespannte Marktumfeld, welches weiterhin durch

Projektverschiebungen geprägt ist und auf das Bertrandt im vergangenen Jahr

mit dem F³-Programm reagierte, welches signifikante Kosteneinsparungen

insbesondere im Personalbereich vorsieht. Hier zeigten sich bereits erste

Erfolge ggü. dem Vorquartal mit einer signifikanten Verbesserung des

operativen Ergebnisses, das bereinigt um einen einmaligen Forderungsausfall

i.H.v. 1,9 Mio. EUR nahezu auf Break-Even-Niveau lag. Gleichzeitig dürften

in den kommenden Monaten relevante Modellentscheidungen bei den OEMs

anstehen, wodurch wir positives Momentum in der Umsatzentwicklung in H2

24/25 sehen. Beide Effekte dürften zu einer steileren Ergebniserholung als

bisher von uns erwartet beitragen, sodass wir unsere EBIT-Prognosen

insbesondere in den kommenden beiden Jahren erhöhen und nun eine operative

Marge von 2,0% im laufenden Geschäftsjahr erwarten.

Marktprognosen im Fokus des HITs: Auf den 13. Hamburger Investorentagen hat

Bertrandts CFO Markus Ruf Anfang Februar ebenfalls ein positives Gesamtbild

der zukünftigen Entwicklung gezeichnet. Die Prognose des VDA für die

R&D-Ausgaben der deutschen Automobilindustrie, die von 50 Mrd. EUR p.a.

(Zeitraum 2023-2027) auf 64 Mrd. EUR p.a. bis 2029 erhöht wurde, unterstützt

die These eines zunehmenden Investitionsbedarfs. Diese Ausgaben sind

notwendig, um insbesondere im Bereich Software und Elektronik im

internationalen Vergleich wettbewerbsfähig zu bleiben. Zugleich liegen die

Vorteile externer Dienstleister wie Bertrandt ggü. der In-HouseEntwicklung

vor allem in der höheren Flexibilität und Kosteneffizienz, sodass der Anteil

von Entwicklungsdienstleistern in den kommenden Jahren weiter zunehmen

dürfte.

Fazit: Q1 verdeutlichte sowohl den aktuellen branchenweiten Gegenwind als

auch die Erfolge von Bertrandts Kosteneinsparprogramm. Die langfristigen

Wachstumsaussichten sind dank der notwendigen Investitionsoffensive des

Automotivesektors weiterhin intakt und sollten sich im Laufe des zweiten

Halbjahres auch in einer Top Line-Erholung widerspiegeln. Wir erhöhen unsere

Prognosen insbesondere auf der Ergebnisseite, sodass sich ein neues Kursziel

von 31,00 EUR ergibt. Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31799.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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