Original-Research: Berentzen-Gruppe AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Berentzen-Gruppe AG - von Montega AG

31.03.2025 / 16:57 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Berentzen-Gruppe AG

Unternehmen: Berentzen-Gruppe AG

ISIN: DE0005201602

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.03.2025

Kursziel: 10,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Starker Ergebnissprung und optimistischer Ausblick für 2025

Die Berentzen-Gruppe AG hat am 27.03. den Geschäftsbericht für 2024

veröffentlicht und einen positiven Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr

gegeben. Dieser spiegelt sich auch in dem Dividendenvorschlag wider. So soll

für 2024 eine Ausschüttung i.H.v. 0,11 EUR (,2%) empfohlen werden.

[Tabelle]

Leichter Umsatzrückgang, starker Zuwachs beim operativen Ergebnis: Wie

bereits Anfang Februar berichtet (vgl. Comment vom 14.02.2025), reduzierte

sich der Konzernumsatz um 2% auf 181,9 Mio. EUR. Ursächlich waren

rückläufige Absatzvolumina und der Wegfall der Erlöse des veräußerten

Standorts Grüneberg in den Monaten November und Dezember. Positiv werten wir

jedoch, dass die Kernmarken Berentzen (Umsatz ,3% yoy) und Mio Mio (,7%

yoy) ihre Erlöse ausweiten konnten. Während die Marke Berentzen insbesondere

von den 'Minis' und den neu eingeführten 'Smoothie Shots' profitierte,

standen nicht finalisierte Preisverhandlungen mit einem bedeutenden

LEH-Kunden einem noch stärkeren Zuwachs bei Mio Mio entgegen. Sehr gut

entwickelte sich die Ertragsseite. Spürbare Verbesserungen bei der

Rohertragsmarge ermöglichten einen Anstieg des berichteten

Konzernbetriebsergebnisses vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA)

von 16,0 auf 19,3 Mio. EUR. Ein weiterer Erfolg zeigt sich in der

FCF-Entwicklung: Nach einem negativen Wert von -12,5 Mio. EUR im Vorjahr

konnte in 2024 ein positiver FCF von 2,7 Mio. EUR erzielt werden.

Positiver Ausblick: Nachdem 2024 von einer Verbesserung der Rohertragskraft

geprägt war, wird der Fokus in 2025ff wieder stärker auf Expansion,

insbesondere der Fokusmarken, liegen. Produktinnovationen wie die unlängst

eingeführten Smoothies oder auch die Etablierung der 0,33l Mio Mio Dose im

Februar eröffnen zusätzliche Absatzchancen und -kanäle. Zudem ermöglicht der

Einsatz der Dose durch den Wegfall komplizierter Pfandregelungen einen

einfacheren Eintritt in ausländische Märkte. Flankiert wird die

Wachstumsstrategie, wie bereits in der Langfristplanung 'Berentzen 2028'

vorgestellt, von einem wachsenden Werbebudget. Dieses wird sich in 2025 auf

etwa 5 Mio. EUR belaufen (2024: 3,5 Mio. EUR) und u.a. in zielgerichtete

Fernsehwerbung fließen. Vor diesem Hintergrund rechnet die Berentzen-Gruppe

für 2025 mit einem Umsatz zwischen 180 und 190 Mio. EUR, einem EBITDA von 19

bis 21 Mio. EUR und einem EBIT von 10 bis 12 Mio. EUR.

Fazit: Nach zwei schwierigen Jahren zeichnet sich die Rückkehr auf den

Wachstumspfad immer deutlicher ab. Wir haben unsere Umsatzprognose aufgrund

des Wegfalls der Erlöse aus dem Standort Grüneberg und der andauernden

Verhandlungen mit dem FEH leicht reduziert, gehen gleichzeitig aber davon

aus, dass weitergehende Margenverbesserungen wahrscheinlich sind, so dass

wir unsere Ergebnisschätzungen beibehalten. Das hieraus abgeleitete KGV von

10,0 für 2025 und 6,3 für 2026 (zusätzlicher EBIT-Effekt von etwa 1 Mio. EUR

ab 2026, resultierend aus dem Verkauf von Grüneberg) sowie die ansprechende

Dividendenrendite unterstreichen die Attraktivität der Aktie. Wir erneuern

unser Kaufen-Votum mit einem unveränderten Kursziel von 10,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/32100.pdf

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Montega AG - Equity Research

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