Original-Research: Havila Kystruten AS (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Havila Kystruten AS - von Montega AG

29.11.2024 / 15:56 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group AG.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Havila Kystruten AS

Unternehmen: Havila Kystruten AS

ISIN: NO0011045429

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 29.11.2024

Kursziel: 2,50 NOK

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Solide Q3-Performance und erste kurz- und mittelfristige EBITDA-Guidance

bestätigen unseren Investment Case

Havila hat am Mittwoch nach Börsenschluss solide Zahlen für das dritte

Quartal veröffentlicht, die zwar leicht hinter unseren Erwartungen

zurückblieben, aber unsere Einschätzung eines äußerst attraktiven Investment

Case bekräftigten.

[Tabelle]

Der Umsatz belief sich im dritten Quartal auf 464,1 Mio. NOK, was einem

Anstieg von 105,2% im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Dies ist auf eine

höhere Auslastung (78%/ yoy), höhere Kabinenpreise (5.200 NOK/% yoy)

und höhere Bordumsätze pro Passagier (770 NOK/% yoy) zurückzuführen.

Hinzu kamen die gestiegenen staatlichen Einnahmen aufgrund des Betriebs

aller vier Schiffe im Quartal. Wir hatten eine leicht höhere Auslastung

(80%) erwartet, was die Abweichung zu unseren Projektionen erklärt, sind

jedoch sehr zufrieden mit der Entwicklung der KPIs, da sie eine

kontinuierliche Verbesserung in den letzten Quartalen zeigen.

Die operativen Verbesserungen sind zudem der Haupttreiber des signifikanten

Ergebnissanstiegs, der zu einem EBITDA von 127,6 Mio. NOK und einer Marge

von 27,5% führte. Die Abweichung zu unseren Schätzungen resultiert aus den

leicht niedrigeren als erwarteten Umsätzen und höheren Personalkosten

aufgrund von Lohnerhöhungen, die rückwirkend im dritten Quartal wirksam

wurden.

Ermutigende Guidance: Neben detaillierteren Angaben zur KPI-Entwicklung in

der Präsentation im Rahmen des Earnings Calls sind wir über die konkrete

EBITDA-Guidance für 2024 (~200 Mio. NOK), 2025 (400-500 Mio. NOK) und 2026

(600-800 Mio. NOK) erfreut, die unseren Investment Case unterstützt. Der

erhebliche Ergebnisanstieg soll hauptsächlich durch Umsatzwachstum erzielt

werden, das überwiegend auf höhere Durchschnittspreise von 20-30% im Jahr

2025 zurückzuführen ist. Etwa ein Drittel dieses Wachstums wird durch den

Abbau von umgebuchten Reisen aus vorherigen Stornierungen generiert, während

der Rest aus generellen Preissteigerungen für das preisgekrönte Produkt

stammt. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Auslastung im nächsten Jahr

zwischen 75%-80% liegen wird. Dies ist hauptsächlich auf ein verbessertes

Yield-Management auf der südlichen Route zurückzuführen, welches sich

bereits in der gebuchten Kapazität (41%) für 2025 zeigt. Ab 2026 plant das

Unternehmen, noch stärker von den flexiblen Reisedauern zu profitieren, die

spannende kommerzielle Chancen für Kunden mit einer höheren

Zahlungsbereitschaft bieten. Zudem ist das Management zuversichtlich, dass

die signifikanten operativen Verbesserungen, die wertberichtigte Bilanz

(Schiffsmarktwert ca. 700 Mio. EUR vs. Bilanzwert von 356 Mio. EUR) und

erste Signale von interessierten Parteien den Weg für eine erfolgreiche

Refinanzierung der Hauptkreditfazilität bis spätestens Q3 2025 ebnen werden.

Fazit: Wir haben unsere Schätzungen leicht angepasst, um die leicht

schwächere Entwicklung in Q3 sowie die Guidance zu reflektieren. Wir

erachten den Investment Case weiter als äußerst attraktiv und bekräftigen

daher unser Kursziel sowie das Rating und fühlen unsere Auffassung dadurch

unterstützt, dass zwei der größeren institutionellen Investoren im Laufe des

Jahres ihre Anteile an Havila deutlich erhöht haben.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/31455.pdf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

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