Original-Research: STINAG Stuttgart Invest AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: STINAG Stuttgart Invest AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu STINAG Stuttgart Invest AG

Unternehmen: STINAG Stuttgart Invest AG

ISIN: DE0007318008

Anlass der Studie: Research Report (Initial Coverage)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 26,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2025

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Stabiles Wachstum und solide Renditen: Dividendenperle mit konservativer

Finanzierung. Äußerst attraktives Immobilienportfolio, das hohe

Profitabilität und kontinuierliches Wachstum mit sukzessiven

Margenverbesserungen verspricht.

Die STINAG Stuttgart Invest AG bleibt trotz steigender Zinsen und

allgemeiner Marktturbulenzen finanziell stabil. Während andere

Immobilienunternehmen durch steigende Finanzierungskosten belastet werden,

bewahrt die STINAG ihre Stabilität. Das Unternehmen verfügt mit einer

aktuellen Marktkapitalisierung von rund 200 Mio. EUR über ein

Immobilienportfolio im Wert von rund 560 Mio. EUR sowie über stille Reserven

in Höhe von rund 275 Mio. EUR. Bezogen auf den Immobilienwert von 560 Mio. EUR

beträgt die Fremdkapitalquote gerade mal 27,5% (ohne Berücksichtigung der

stillen Reserven liegt sie konservativ bei 47,6%). Eine Leerstandsquote von

unter 1% unterstreicht die Effektivität der Immobilienstrategie und des

Immobilienmanagements.  Die Immobilienfinanzierungen sind überwiegend

langfristig über einen Zeitraum von 10 Jahren zu einem durchschnittlichen

Zinssatz von 1,98% abgeschlossen. Für zukünftige Immobilieninvestitionen

wurden ebenfalls langfristige Zinssicherungen abgeschlossen. Damit ist die

Gesellschaft im Marktvergleich sehr komfortabel aufgestellt.

Im Jahr 2023 stieg der Konzernumsatz auf 28,08 Mio. EUR, was einem Anstieg

von 15,2% gegenüber dem Vorjahr (24,35 Mio. EUR) entspricht. Dies ist

hauptsächlich auf ein stabiles und diversifiziertes Immobilienportfolio

zurückzuführen, das gezielte Investitionen in Revitalisierungsprojekte und

Neubauten umfasst. Die steigende Nachfrage nach hochwertigen Büro- und

Gewerbeflächen sowie die Ausrichtung auf nachhaltige Immobilienprojekte

trugen ebenfalls zu diesem Wachstum bei.

Ein außerordentlicher Ertrag aus dem Verkauf einer Gewerbeimmobilie in

Dornstetten in Höhe von 1,2 Mio. EUR erhöhte das Ergebnis. Das Konzern-EBITDA

stieg um 18,7% auf 20,36 Mio. EUR (VJ: 17,16 Mio. EUR), die EBITDA-Marge

verbesserte sich auf 72,2% (VJ: 70,4%). Trotz gestiegener Material- und

Personalkosten sowie höherer Finanzaufwendungen stieg der Jahresüberschuss

aufgrund des Sondereffekts um 22,7% auf 6,31 Mio. EUR (VJ: 5,14 Mio. EUR),

wodurch sich die Netto-Marge auf 22,5% (VJ: 21,1%) erhöhte.

Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen seinen Umsatz und Ertrag durch

Investitionen in bestehende und neue Immobilienprojekte steigern wird. Das

geplante Investitionsvolumen von 60 bis 70 Mio. EUR soll in den nächsten 2-3

Jahren zu einer Steigerung der Mieteinnahmen von ca. 3,9 Mio. EUR und zu

einer Verbesserung des Ergebnisses und des Cashflows von 10% bis 15%

führen. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwarten wir Umsatzerlöse in

Höhe von 27,91 Mio. EUR. Ab dem Jahr 2025 sollen zusätzliche Umsätze aus dem

Wohnbauprojekt Bickenbach und steigende Umsatzpachten für die Hotels den

Umsatz auf 28,92 Mio. EUR erhöhen. Im Jahr 2026 erwarten wir einen Umsatz von

30,01 Mio. EUR.

Wir erwarten eine kontinuierliche Margenverbesserung, die durch die relativ

stabile Kostenstruktur des Unternehmens unterstützt wird. Da wir für 2024

keine weiteren Verkäufe unterstellen, erwarten wir bei nahezu konstanten

Umsatzerlösen daher ein EBITDA von 19,16 Mio. EUR (Vorjahr: 20,36 Mio. EUR).

Für die Jahre 2025 und 2026 erwarten wir aufgrund des anhaltenden

Umsatzwachstums bei stabilen Kostenstrukturen ein EBITDA von 20,46 Mio. EUR

bzw. 21,74 Mio. EUR.

Derzeit beträgt der Verkehrswert des Immobilienportfolios der Gesellschaft

rund 560 Mio. EUR, was stillen Reserven von rund 275 Mio. EUR entspricht. Diese

stillen Reserven werden in unserem DCF-Modell dem Eigenkapital zugerechnet.

Auf Basis unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein Kursziel von 26,00 EUR

ermittelt. Aufgrund des hohen Upside-Potenzials vergeben wir das Rating

Kaufen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29827.pdf

Kontakt für Rückfragen

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 21.05.2024 (10:00 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 21.05.2024 (13:00 Uhr)

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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