Original-Research: APONTIS PHARMA AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: APONTIS PHARMA AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu APONTIS PHARMA AG

Unternehmen: APONTIS PHARMA AG

ISIN: DE000A3CMGM5

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 15.05.2024

Kursziel: 16,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

APONTIS PHARMA startet mit starker Ergebnisentwicklung in das Geschäftsjahr

2024

Die APONTIS PHARMA AG hat vergangene Woche die Zahlen für das erste Quartal

2024 vorgelegt, die sowohl vom Umsatz als auch vom Ergebnis unsere

Erwartungen übertroffen haben. Obwohl hierfür im wesentlichen ein positiver

Einmaleffekt aus dem Bereich Single Pill verantwortlich war und diese

Entwicklung entsprechend nicht auf das Gesamtjahr fortgeschrieben werden

kann, verdeutlicht es die die guten Perspektiven im Kerngeschäft und

bestätigt unseren Investmentcase.

[Tabelle]

Der Umsatz lag mit 10,0 Mio. EUR auf dem Niveau des Vorjahresquartals,

allerdings gab es deutliche Verschiebungen zwischen den Geschäftsbereichen.

So lag der Single PillUmsatz mit 8,8 Mio. EUR 35% über dem Vorjahreswert

und über unserer Erwartung (8,1 Mio. EUR). Grund für die deutliche

Steigerung in Q1 ist zum einen die eingeschränkte Lieferfähigkeit mit

Atoromib im Vorjahresquartal, die sich in 2024 wieder normalisiert hat.

Zudem konnte das Unternehmen bei der Single Pill Tonotec von der

eingeschränkten Lieferfähigkeit eines Wettbewerbers profitieren, was

insgesamt zu einem um 0,8 Mio. EUR höheren Single Pill-Umsatz führte und

die Abweichung zu unserer Erwartung erklärt. Der Kooperationsumsatz lag mit

0,9 Mio. EUR aufgrund der geplant ausgelaufenen Vertriebsvereinbarungen

deutlich unter dem Vorjahr (2,7 Mio. EUR). Die vermeldeten Umsatz- und

Ergebnisbeiträge aus der neuen Kooperation mit Novartis für die

Distribution und Vermarktung der patentgeschützten Arzneimittel Enerzair®

und Atectura® in der Indikation Asthma werden in diesem Geschäftsbereich

erst ab dem zweiten Quartal zu Buche schlagen.

Aufgrund des verbesserten Umsatzes im Bereich Single Pill sowie der

deutlich reduzierten Personalkosten (3,2 Mio. EUR vs. 4,8 Mio. EUR) konnte

das EBITDA um 2,5 Mio. EUR gegenüber dem Vorjahreswert auf 1,0 Mio. EUR

verbessert werden. Die wesentliche Abweichung zu unserer Erwartung ergibt

sich aus dem Ergebnisbeitrag durch den Mehrabsatz von Tonotec (MONe: ca.

0,5 Mio. EUR) sowie geringeren Rabatten und einer allgemein verbesserten

Kostenbasis. Das Unternehmen erwartet nicht, dass der positive Effekt durch

Tonotec sich im Jahresverlauf fortsetzt, allerdings dürfte dieser in der

ursprünglichen Guidance (1,8 Mio. EUR vor der Bekanntgabe der Kooperation

mit Novartis) nicht enthalten gewesen sein. Wir haben unsere Prognose

entsprechend um diesen Betrag erhöht und halten eine Anhebung der Guidance

im Rahmen der Halbjahresergebnisse für wahrscheinlich.

Fazit: Das Unternehmen ist gut in das Jahr gestartet und hat mit dem

positiven Ergebniseffekt bereits knapp ein Drittel der Gesamtjahresguidance

erreicht. Da die neue Vertriebsstrategie sowie die Umsatz- und

Ergebnisbeiträge aus der Novartis Kooperation sich in den kommenden

Quartalen materialisieren dürften, sollte der Newsflow auch aufgrund der

schwachen Vorjahresbasis positiv bleiben. Wir bestätigen daher unser

Kursziel und das Rating.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

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