Original-Research: Uzin Utz SE (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: Uzin Utz SE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz SE

Unternehmen: Uzin Utz SE

ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 16.05.2024

Kursziel: 60,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Überzeugendes Auftaktquartal untermauert Jahresprognose

Uzin Utz hat gestern die Q1-Zahlen vorgelegt. Dabei hat sich unsere jüngste

Einschätzung eines Umsatzrückgangs bei gleichzeitiger Ergebnissteigerung

gegenüber dem Vorjahresquartal vollends erfüllt. In absoluten Zahlen wurden

unsere Prognosen umsatz- wie ergebnisseitig sogar übertroffen.

[Tabelle]

Umsatzrückgang deutlich geringer als befürchtet: In Q1 erzielte Uzin Utz

Konzernerlöse i.H.v. 120,0 Mio. EUR, womit die noch von Wachstum geprägte

Vorjahresbasis nur leicht unterschritten wurde (-1,0% yoy). Dabei dürfte

das Unternehmen in den Kernmärkten (Deutschland, Niederlande, Schweiz)

einen etwas stärkeren Gegenwind erfahren haben. Die Wachstums- (USA, UK,

Frankreich) und Aspirantenmärkte (u.a. Süd-/Osteuropa)

sollten in Summe hingegen leichtes Wachstum erzielt haben. Wir waren in

Anbetracht der vor allem in Deutschland deutlich eingetrübten

Neubaukonjunktur, der nasskalten Witterung in Mitteleuropa sowie einer

geringeren Zahl an Arbeitstagen in Q1 von einem stärkeren Rückgang der

Erlöse ausgegangen (MONe: -4,5% yoy auf 115,7 Mio. EUR). Die robuste

Topline verdeutlicht u.E. zum einen, dass Uzin Utz über ein hohes Exposure

in den Bereichen Sanierung und Non-Residential verfügt, die weniger

zinssensibel sein dürften als der (Wohnungs-)Neubau. Zum anderen zeigte

sich der Vorstand auch hinsichtlich der Neukundengewinnung sehr zufrieden.

Vor dem Hintergrund der soliden Top Line-Entwicklung in Q1 sehen wir Uzin

Utz auf Kurs, die bestätigte Erlös-Guidance für FY 2024 (leichtes

Umsatzwachstum) zu erreichen, zumal sich die Folgequartale im

Vorjahr bereits rückläufig zeigten (Q2/23: -5,2% yoy; Q3/23: -2,9% yoy;

Q4/23: -2,1% yoy).

Marge nur marginal unter Zielniveau: Auch ergebnisseitig schnitt Uzin Utz

bei einem EBIT von 9,5 Mio. EUR (MONe: 8,4 Mio. EUR; Vj.: 7,9 Mio. EUR)

überraschend stark ab. Hauptverantwortlich hierfür ist die deutlich

geringer als erwartete Materialeinsatzquote von 42,9% (Vj.: 46,5%), die die

höhere Personalkostenquote (27,1%; Vj.: 25,9%) überkompensieren konnte. Die

operative Marge von 7,9% (MONe: 7,3%) fiel damit um 140 BP besser aus als

im Vorjahr und lag nur marginal unter der mittelfristigen Zielsetzung von

>8%. Unterm Strich stand trotz eines erwartungsgemäß verschlechterten

Finanzergebnisses (-1,3 Mio. EUR; Vj.: -0,7 Mio. EUR) ein

Periodenüberschuss von 5,9 Mio. EUR (MONe: 5,2 Mio. EUR; Vj.: 4,9 Mio.

EUR). Auch hinsichtlich der Ergebnis-Guidance (leichter Anstieg) sehen wir

Uzin Utz damit voll im Soll.

Fazit: Uzin Utz hat ein überzeugendes Auftaktquartal hingelegt. Dies

eröffnet Spielraum zur Anhebung unserer Prognosen, die wir angesichts des

weiterhin herausfordernden Marktumfelds zunächst jedoch unverändert lassen.

Wir erachten den Qualitätstitel nach wie vor als günstig bewertet (EV/EBIT

2024e: 8,9x) und bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 60,00

EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29785.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°