Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG (von Montega AG): Kaufen

^

Original-Research: Wolftank-Adisa Holding AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Wolftank-Adisa Holding AG

Unternehmen: Wolftank-Adisa Holding AG

ISIN: AT0000A25NJ6

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.05.2024

Kursziel: 22,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck (CESGA)

Konfidenz sollte mit Erreichen der Jahresziele 2023 und neuen Großaufträgen

im Kerngeschäft nun spürbar zunehmen

Wolftank wird am 17. Mai den Geschäftsbericht für 2023 veröffentlichen. Mit

Erfüllung der Guidance zeichnet sich eine starke Entwicklung in H2/23 ab.

Darüber hinaus vermeldete das Unternehmen vergangene Woche zwei

Großaufträge im Kerngeschäft.

Hohe Profitabilität erwartet: Wir gehen davon aus, dass Wolftank die

Jahresziele 2023, die einen Konzernumsatz zwischen 74,0 und 91,0 Mio. EUR

sowie ein EBITDA zwischen 4,9 und 6,7 Mio. EUR vorsehen, erreichen konnte.

Konkret sehen unsere Prognosen nach wie vor ein Erlösniveau i.H.v. 85,6

Mio. EUR (Konsens: 82,9 Mio. EUR; Vj.: 62,7 Mio. EUR) und ein EBITDA von

5,1 Mio. EUR (Konsens: 5,7 Mio. EUR; Vj.: 3,6 Mio. EUR) vor. Hervorzuheben

ist, dass Wolftank mit Erreichen der Zielspannen eine u.E. bemerkenswerte

Entwicklung im zweiten Halbjahr 2023 gelungen sein dürfte. Schon die

Unterkante der Umsatz-Bandbreite impliziert für H2 ein Wachstum von knapp

30% yoy (Oberkante: % yoy; Mid Point: % yoy), das nur zum Teil auf

die im Oktober 2023 mehrheitlich übernommene Petroltecnica SpA (MONe:

Jahresumsatz rd. 35 Mio. EUR) zurückzuführen wäre. Vielmehr erwarten wir

neben solidem organischem Wachstum im Kerngeschäft der

Industriebeschichtungen und Umweltsanierung eine signifikante

Erlössteigerung aus dem jüngeren Geschäftsfeld Wasserstoff & Erneuerbare

Energien, auf das zuletzt der Großteil des Auftragsbestands (30.06.2023:

44,1 Mio. EUR) entfiel. Ergebnisseitig dürfte Wolftank bei Zielerreichung

auf Gesamtjahressicht eine EBITDA-Steigerung von mehr als 33% yoy gelungen

sein, was für H2 eine hohe operative Marge zwischen 8,8 und 9,3% (Mid

Point: 9,1%; Vj.: 6,5%) impliziert und u.E. die steigende Profitabilität im

zuvor noch defizitären Wasserstoff-Segment widerspiegelt.

Neue Großaufträge im Kerngeschäft, Visibilität für 2024 ff. wächst: Während

Wolftank das Kerngeschäft in der Regel über Rahmenverträge abwickelt und

hier keine Kennzahlen zum Auftragsbestand vorweist, gab das Unternehmen

jüngst zwei mehrjährige Großaufträge im Gesamtwert von 6,7 Mio. EUR

bekannt, die von den italienischen Tochtergesellschaften Mares und

Petroltecnica gewonnen wurden. Mares ist seit Ende 2021 ein Joint Venture

der Wolftank Group und Kuwait Petroleum Italia und wurde mit dem Bau einer

strategisch wichtigen Tankstelle nahe Rom beauftragt. Das Auftragsvolumen

beläuft sich auf ca. 3,1 Mio. EUR und das Projekt soll im Oktober 2024

beginnen. Petroltecnica wiederum erhielt von Italgas Reti einen Großauftrag

im Bereich Umweltsanierungen und Abfallmanagement in Nord- und

Zentralitalien. Der Vertrag umfasst eine Laufzeit von drei Jahren und hat

ein Volumen von 3,6 Mio. EUR. Mit den neuen Großaufträgen und insb. bei

Erreichen der Jahresziele 2023 sehen wir die Konfidenz hinsichtlich der

Unternehmensentwicklung in 2024 ff. spürbar gestärkt. Für das laufende Jahr

stellte das Management bereits ein Erlösvolumen zwischen 100 und 120 Mio.

EUR und eine weitere Profitabilitätssteigerung in Aussicht. Wir halten

allein schon angesichts des volljährigen Konsolidierungseffekts von

Petroltecnica das obere Ende der Ziel-Range für realistisch. Aufgrund

wachsender Unsicherheiten bzgl. der Wasserstoffstrategie der

Bundesregierung im deutschen Verkehrssektor nehmen wir zwar unsere

Prognosen für das Wasserstoff-Segment etwas zurück, da Wolftank hier

bislang aber überwiegend in Italien tätig ist und zuletzt einige

Großaufträge meldete, sollte die Entwicklung in Deutschland kurzfristig

unkritisch sein.

Fazit: Die jüngsten Großaufträge untermauern unsere positive Sicht auf den

Investment Case und sollten im Verbund mit einer starken Entwicklung in

H2/23 der Aktie frische Impulse geben. Wir bestätigen unser Rating 'Kaufen'

und das Kursziel von 22,00 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum

umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und

wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht

sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die

Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden

zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und

Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die

Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum

Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der

Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

http://www.more-ir.de/d/29739.pdf

Kontakt für Rückfragen

Montega AG - Equity Research

Tel.: (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: research@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

°