Original-Research: 3U HOLDING AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: 3U HOLDING AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.05.2024

Kursziel: 2,70 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christoph Hoffmann

Schlechte Witterung und technischer Defekt belasten Ergebnis in Q1

Die 3U HOLDING AG hat jüngst Q1-Zahlen vorgelegt, die ergebnisseitig

aufgrund nicht produktionsfähiger Windkraftanlagen unterhalb unserer

Erwartungen lagen. Die FY-Guidance wurde indes bestätigt.

[Tabelle]

Umsatzsteigerung durch Übernahme der cs-Gruppe in H2/23: Im ersten Quartal

hat 3U den Konzernumsatz um 3,4% yoy auf 13,7 Mio. EUR gesteigert. Das

umsatzseitig wichtigste Segment SHK konnte dabei ein leichtes Wachstum um

2,9% yoy auf 8,0 Mio. EUR verzeichnen. Im weiteren Jahresverlauf erwarten

wir hier durch eine leichte Verbesserung des Umfelds eine dynamischere

Entwicklung. Im ITK-Segment sorgte die cs-Akquisition im letzten

Geschäftsjahr für einen Umsatzschub um 53,1% yoy auf 4,8 Mio. EUR. Dies

konnte bereits die verlorenen Umsätze aufgrund eines technischen Defekts

und der schlechten Witterung aus dem Bereich erneuerbare Energien

überkompensieren. Insgesamt hat 3U nach Q1 23,7% bzw. 22,1% der in der

FY-Guidance avisierten Umsatzbandbreite erzielt.

Ergebnis durch anhaltend niedrige Strompreise und technischen Defekt

belastet: Im Zuge des defekten Umspannwerks im größten Windpark

(Langendorf) sank das Konzern-EBITDA in Q1 um 59,8% yoy von 1,9 Mio. EUR

auf 0,7 Mio. EUR. Dagegen konnte das EBITDA im Bereich SHK mit -0,2 Mio.

EUR wie erwartet nahezu stabil gehalten werden (Q1/23: -0,1 Mio. EUR),

während das ITK-EBITDA um 27,5% yoy auf 1,2 Mio. EUR zulegte. Wie von uns

erwartet führte die cs-Übernahme hier zu einer Verwässerung der Marge, was

jedoch nur einen kosmetischen Effekt darstellt, da cs einen positiven

absoluten EBITDA-Beitrag liefert. Da Q1 und Q4 die wichtigsten Windquartale

darstellen, reduzieren wir unsere EBITDA-Prognose um einen Teil der

entgangenen Erträge im Bereich erneuerbare Energien, da wir mit der

teilweisen Erstattung vonseiten der Versicherung rechnen. Unsere

Erwartungen für die verbleib. Quartale behalten wir unverändert bei.

Fazit: 3U sieht sich weiter mit niedrigen Strompreisen und einem

herausfordernden SHK-Umfeld konfrontiert. Zudem belastete ein technischer

Defekt das ergebnisseitig wichtigste Segment erneuerbare Energien. Den

fehlenden EBITDA-Beitrag aus dem Renewables-Bereich in Q1 dürfte 3U u.E.

trotz partieller Erstattung nicht gänzlich aufholen können, während die

Umsätze durch eine besser als erwartete SHK-Entwicklung kompensiert werden

dürften. Dabei weisen wir nochmals daraufhin, dass es sich um einen

Einmaleffekt und keinen strukturellen Faktor handelt. Wir bestätigen unsere

Kaufempfehlung und unser DCF- und SOTP-basiertes Kursziel i.H.v. 2,70 EUR.

Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

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Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und

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